《經濟通通訊社７日專訊》人民銀行官員近月多次發聲，未來要通過短期政策利率引導長期
市場利率，意味著要讓７天期逆回購操作利率取代中期借貸便利（ＭＬＦ）利率，成為中國的主
要政策利率。但有外媒分析認為，政策利率的調整過渡不會是一朝一夕就能完成的，ＭＬＦ在未
來一段時間內仍然是關鍵的政策錨。
人行在７月２２日同步下調７天期逆回購、一年期貸款市場報價利率（ＬＰＲ）及五年期以
上ＬＰＲ利率，降幅均為１０個基點，而就在三天之後，人行罕見地在一個月內第二度進行一年
期ＭＬＦ操作，且降息２０個基點，外界分析此舉是在推動ＭＬＦ和ＬＰＲ脫勾，讓ＬＰＲ更多
地參考短期政策利率。
外媒《彭博》經濟學家分析認為，與美國和歐洲的貸款機構相比，中國的銀行更依賴人民銀
行提供長期資金，使ＭＬＦ作為政策信號的重要性更加突出，而培育新的工具需要時間，人行應
該不願放棄或削弱ＭＬＦ利率。
專家指，７天期逆回購操作利率要作為關鍵利率，必須滿足一系列條件：其一是人行需要制
定一個固定的利率決策時間表，例如每月一次，因為人行每天都可以開展逆回購，若逆回購利率
可隨時調整，則市場必須在每個交易日為利率變動做好準備；
其二是須確保人行保持對貸款利率曲線長端的控制，即確保７天期逆回購操作利率具備一定
的傳導機制，對長期借款成本產生影響。（ｅｙ）
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