《然之有物－鄧浩然》２０２３香港資本市場年度回顧

　　《然之有物》２０２３年對於資本市場絕對是充滿挑戰的一年。在地緣政治不穩、高利息、
經濟復甦不似預期等不利因素影響下，全球新股（ＩＰＯ）集資額較２０２２年下跌了３５％，
就連集資額高踞前兩位的上交所和深交所也分別下跌了４５％和２９％；香港當然不能獨善其身
，全年共有７０宗新股上市，較２０２２年下跌２０％，至於集資額則為４６３億元，較
２０２２年下跌５５％。
　
　　由於香港ＩＰＯ的估值在環球央行持續加息影響下整體受壓，與管理層的預期普遍存在較大
落差，導致不少企業就算通過了香港聯合交易所有限公司（聯交所）的上市聆訊，最後亦選擇暫
緩上市，間接影響香港ＩＰＯ的整體表現。但值得欣慰的是，２０２３年第四季度市場氣氛似乎
有所好轉，加上中國證監會境外上市備案管理制度的審批有所提速（截至２０２３年底已成功取
得備案通知書的企業共６９家），新股市場表現開始有復甦的跡象，無論上市數量（２６宗）以
至集資額（２１４億元），均較前三個季度有所改善。
　
　　２０２３年雖然市況相對低迷，但也並非毫無亮點，其中聯交所推出的一系列上市制度改革
，就備受市場關注。首先是特專科技公司上市制度（１８Ｃ），這制度以市值作為主要指標，對
未能滿足科創板盈利要求的未商業化獨角獸企業有一定吸引力，在為相關企業提供額外融資渠道
之餘，亦有助填補香港一直稀缺的特專科技板塊，創造雙贏局面。
　
　　除了１８Ｃ，聯交所於２０２３年１２月刊發了ＧＥＭ上市改革諮詢總結，當中的優化措施
包括重推簡化轉板機制、取消強制季度匯報規定，以及推出淨運營現金流以外的財務資格測試等
，在滿足中小企融資需求的同時，亦保證市場質量和保障投資者利益。中小企是香港經濟支柱，
而ＧＥＭ作為扶持中小企的板塊，絕對是香港構建多層次資本市場不可或缺的重要一環。
　
　　聯交所推動上市制度改革之餘，也持續優化相關配套措施，並先後推出了港幣－人民幣雙櫃
台證券交易模式，以及新的ＩＰＯ結算平台ＦＩＮＩ，對提升香港市場的整體競爭力有正面影響
。
　
　　當然，香港的監管機構除了積極改革吸引企業來港上市之外，對市場質量也非常重視，因為
市場質量直接影響投資者對香港市場的信心，對香港資本市場的持續發展至關重要。其實，監管
機構近年一直採取積極行動保證市場質量，例如打擊「唱高散貨」等市場失當行為，就一直是香
港證監會的關注重點之一，而香港會計及財務匯報局亦積極配合香港證監會，對上市公司控股股
東涉嫌通過股東借款挪用上市公司資金的情況進行調查，這些行動對維護香港金融市場的廉潔穩
健和保障投資者利益起著重要作用。
　
　　２０２３年市場充斥不明朗因素，受市況影響，聯交所推出的改革尚未達到預期效果，但筆
者相信聯交所的努力是不會白費，之前播的種，說不定會在新一年有所收成。《畢馬威會計師事
務所合夥人　鄧浩然》
　
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