《缸邊隨筆－石鏡泉》買乜好？

　　《缸邊隨筆》由「雙１１」網購衍生而來的「雙１２」正密鑼緊鼓，加上聖誕臨近，電商、
零售商等總會讓消費者有買禮物、買服務……總之是花錢的理由。另聖誕鐘聲響起，跟好友買貨
好，還是沽貨提早放假好？如不沽貨，投資者便會與消費者一樣，都會問：買乜好？
　
　　買經驗，買時間。不管是雙１１、雙１２，還是聖誕、新年；有折扣優惠，還是開心慶祝，
花錢都是為自己「買體驗」：人賺了錢，吃喝玩樂，盡情消費，似乎十分合理，但這類消費的體
驗就像放煙花，短暫璀璨過後，便復歸平淡。不過，若買的不是自己的體驗而是別人的經驗，很
可能便是另一回事。
　
　　芒格說：從錯誤中學習，但最好的方法，還是從錯誤中汲取教訓。如果更進一步，從別人的
錯誤中學習和汲取教訓呢？那就要買，但別人從錯誤中得到的教訓又怎買到？嘗試請位老闆吃餐
飯，甚至可請自己的上司、老闆等吃飯，伺機請教他們；或為自己買本書，參考作者的經驗；或
自我進修增值等，都是用錢為自己買來別人的體驗，其他人的體驗對自己來說，便是寶貴的經驗
。
　
＊買他人經驗　勝自行摸索＊
　
　　上周五（１日）蕪文引述了芒格的說話：「想想自己可能會死在哪裏，就千萬不要去那個地
方。」要預視風險，趨利避害，並學習可以讓你不至於去犯一些讓你翻不了身的大錯。不過，要
從錯誤中學習，透過自己不斷摸索，真正領悟，恐怕在一千甚至一萬人中，才有一人學得懂，並
懂得應用出來。
　
　　不借鑑別人的經驗，單靠自己摸索，很容易便多走了很多冤枉路。人生或投資路上，你可選
擇上「當」或上「課」。自己摸索上了當，便要「交學費」，付出的代價隨時十分沉重；投資上
，買具有專業知識的專才經驗，例如５至１０年的經驗，就應可讓你不兜彎路，並繞過陷阱，持
續獲利。漢高祖劉邦便說，他計謀不如張良，政務不如蕭何，帶兵不如韓信，卻能成就帝業，他
靠的就是以上一批「專業人士」。
　
　　不少成功人士都會不斷上「課」：看書、持續進修，或者進入其他專業的圈子裏，與專業人
士交流，例如想開餐廳便和從事飲食業的老闆傾下，這同樣是買經驗。如果你至今仍未找到方向
，更要善用他人的經驗來豐富自己的智慧。你花錢（時間、心機或任何資源）在哪裏，決定了日
後你的財源從何。
　
＊用錢買時間　請專人代勞＊
　
　　經驗可買，但時間寶貴，從何買得？其實，以上買別人的經驗，正是替自己買多些時間。一
般人理財的想法是，不必花的錢就不要花，例如家居維修、廚廁水電等，就經常會被認為「不必
花錢」，但若自己做，卻往往愈搞愈弊。不少人都懂得說「錢是用來花的」、「用錢可以解決的
便不是問題」，如能真正實踐出來，才可為自己買到時間。
　
　　上天十分公平，無論貧富，每個人一天都只有２４小時，生活、工作、進修、理財，還要做
家務、家居維修？不要浪費時間了，把一些工作分給別人，為自己買些時間，例如投資，或可交
給基金經理。他們大部分時間專注於投資，理論上，他們的知識應會比一般投資者豐富，代客戶
管理好資產。否則，投資者靠自學，可能窮一生精力，也做不到基金經理的業績。
　
＊投資有難度　ＥＴＦ簡單＊
　
　　買ＥＴＦ。找專才協助，並不只是芒格說的，連股神巴菲特也這樣說。如果芒格算是叫人「
買經驗」，那麼巴菲特叫人「買ＥＴＦ」的建議對投資者便更簡單直接。
　
　　巴菲特曾被問及，離世後他財富的安排時，他答說讓太太買指數基金（ＥＴＦ）好了。他在
長達８０年的炒股生涯中，發現炒股需要一些悟性、一些智慧。「有人聽１０分鐘，就學懂了投
資；有人聽了一世，也學不會。」而他認為太太和兒女都是後者。
　
　　為甚麼巴菲特會叫人「買ＥＴＦ」？原來這個投資建議經過考驗。２００８年，他以１００
萬美元做賭注，公開向對沖基金界挑戰。遊戲規則是：挑戰者最多挑選市場上１０隻基金，成立
投資組合，進行投資；巴菲特就只揀標普（Ｓ＆Ｐ）５００　ＥＴＦ，同以１０年為期。結果，
Ｐｒｏｔｅｇｅ聯合創辦人賽德斯（Ｔｅｄ　Ｓｅｉｄｅｓ）接受了挑戰，但最終於２０１７年
底的比賽限期前提早認輸。
　
　　從２００９年到２０１４年，巴菲特每年都擊敗Ｐｒｏｔｅｇｅ，最後以累計回報率８５％
勝出；賽德斯５隻基金中最好的是６３％，其餘基金的回報很低，乏善足陳。Ｓ＆Ｐ　５００成
分是美股最大的５００隻股票，買ＥＴＦ可分散風險，風險會比買個股小。
　
＊分段投資法　較穩妥安全＊
　
　　巴菲特指出，對沖基金「２％　＋　２０％」的收費結構是關鍵：收取２％管理費，另加
２０％分紅。他認為基金經理收費過高，這對投資者來說並不理想。他提醒投資者須留意基金管
理費：「即使回報率有７％或８％，哪怕只付１％管理費，也會大大削減實際回報。」
　
　　此外，ＥＴＦ會有定期篩選成分股的機制，每隔一段時間，表現較差的股票會被剔除。巴菲
特這種定期投資於股票ＥＴＦ的方法十分簡單，只要定期分段投資便可。
　
　　與一筆過作孤注一擲（Ａｌｌ－Ｉｎ）式「賭博」不同的是，買ＥＴＦ是分段分注投資，例
如２０２０年３月９日，不少投資者以為美股已見底，遂「撈底」買貨；不料到了３月１２日、
１６日，以至１８日約１０天之內，這些一度被以為的「底」，後來證實只是「腰」。
　
　　未諗賺，先諗蝕。買ＥＴＦ的優點是，假設投資跌幅共３０％，若分階段買入，每次買入的
成本總會比上一注為低，最後平均可能也只蝕了１５％；相反，如果升了３０％，回報當然也只
１５％，因每次買的成本都比上注高。可能有人會覺得，這未必是自己的投資作風。不過，巴菲
特這個不必投資者在個別精準時機買貨的長線投資法，無疑會較穩妥安全。
　
　　如不買標普，可買本地科技股ＥＴＦ，道理相同。《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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