《廣匯論勢》四大央行將於本周三至周五公布議結果，分別是周三（２１日凌晨）的美國聯
儲局、周四的瑞士央行（ＳＮＢ）及英倫銀行（ＢＯＥ），以及周五（２２日）的日本央行
（ＢＯＪ）。如無意外，美聯儲局將會維持聯邦基金利率目標範圍在５﹒２５至５厘，而ＳＮＢ
及ＢＯＥ則料加息２５基點，將指標利率分別上調至２厘及５﹒５厘，ＢＯＪ則料維持指標利率
在負０﹒１厘。
從過去一段時間以來，包括主席鮑威爾在內的多名美聯儲局官員明示或暗示利率即將見頂。
現時利率期貨市場與美聯儲局６月份對今年的利率目標預測出現差異，市場預期９月份維持利率
不變的機率達到９９％，而預期１１及１２月亦維持利率不變的機率亦分別達到７３％及
６１﹒４％。如此，根據美聯儲局預測今年仍有２５基點的加幅何去何從？
＊２５基點加幅不會無疾而終＊
筆者印象中並無發生過利率調整幅度不兌現的情況，除非出現嚴重突發事件，且對經濟前景
構成重大影響，否則，美聯儲局今年仍會加息２５基點，錯的只會是利率期貨炒家！筆者認為，
美聯儲局絕不可能在今次的最新經濟預測中，撤回預期年內餘下的２５基點預期加息幅度，因為
這樣等同減息，鴿派訊號實在太強烈了！美國經濟狀況亦不支持這樣的舉動。況且，ＦＯＭＣ內
持偏鷹貨幣政策立場的委員大有人在，即使美國加息周期快將結束，相信這２５基點還是會加的
！
至於本周四公布議息結果的ＳＮＢ，去年６月１６日加息５０基點，將指標利率上調至負
０﹒２５厘後，９月２２日再大幅加息７５基點，令指標利率達到０﹒５厘，脫離負利率行列，
其後在去年１２月及今年３月分別再加息５０基點，今年６月２２日將加息速度減慢至２５基點
，目前指標利率為１﹒７５厘。
＊美元兌瑞郎進入阻力區＊
ＳＮＢ在６月份的議息會後聲明中表示，不排除進一步加息以抑制通脹、確保中期物價穩定
。同時表示必要時仍會在匯市採取行動，目前以拋售外幣（瑞郎以外的貨幣）為主。簡言之，
ＳＮＢ傾向進一步加息及控制瑞郎匯價的波動範圍。然而，瑞士通脹率已由５月份的２﹒２％降
至８月份的１﹒６％，而目前歐元兌瑞郎處於０﹒９６以下，雖未及去年９月的低位
０﹒９４２０，但亦屬於ＳＮＢ在２０１５年宣布放棄捍衛１﹒２０後大跌以來的低位，而歐元
兌瑞郎亦是ＳＮＢ主要干預的貨幣對。
相反，美元兌瑞郎已自去年７月份的低位０﹒８５５２持續反彈至近期高位０﹒８９８４，
技術上已進入去年６月中至７月初的下降旗形整固區，令ＳＮＢ干預美元兌瑞郎，令其重展跌浪
的可能性增加，以今年初以來展開的兩輪跌浪，幅度皆約６００點子計，美元兌瑞郎後市跌至
０﹒８４００水平才有望反彈。
＊歐央行加息周期料快結束＊
歐洲央行（ＥＣＢ）上周議息會後決定上調三大指標利率２５基點，主要再融資操作利率違
到４﹒５厘、抵押利率升至４﹒７５厘，而存款利率則升至４厘。雖然ＥＣＢ行長拉加德表示，
不清楚利率是否已經見頂，但身兼法國央行行長的德加羅（Ｆｒａｎｃｏｉｓ
Ｖｉｌｌｅｒｏｙ ｄｅ Ｇａｌｈａｕ）則以語言藝術，表達他對利率已見頂的觀點。他表示
，若有需要抗擊通脹，利率就需要保持在４厘（存款利率）。
此外，ＥＣＢ副行長德金多斯（Ｌｕｉｓ ｄｅ Ｇｕｉｎｄｏｓ）表示，核心通脹最嚴重
的階段已經過去；葡萄牙央行副行長拉波索（Ｃｌａｒａ Ｒａｐｏｓｏ）認為，ＥＣＢ可能較
預期更快實現２％通脹目標；而歐洲央行管委會委員兼斯洛伐克央行行長卡茲米爾（Ｐｅｔｅｒ
Ｋａｚｉｍｉｒ）表示，希望上周的加息是最後一次。不過，ＥＣＢ管理委員會成員兼德國央
行行長納格爾（Ｊｏａｃｈｉｍ Ｎａｇｅｌ）表示，他不確定通脹得到控制的程度是否足以讓
ＥＣＢ停止加息。一如拉加德所言，貨幣政策還看經濟數據，惟上述ＥＣＢ管委的觀點預示
ＥＣＢ可以暫定加息，若然歐元區經濟表現仍然未見起色，甚至惡化，則持續的「暫停」加息等
同結束加息周期，只待拉加德宣之於口而已。
＊英鎊短線觸底上望１﹒２４５０＊
歐元兌美元自７月１８日高見１﹒１２７７後展開跌浪，上周四（１４日）低見
１﹒０６３１，略為跌穿５月３１日低位１﹒０６３４後再呈下降旗形反彈，雖然短線有機會以
大型雙底形態展開反彈浪，惟目前日線圖陰陽燭形態並未發出上升訊號，收高於１﹒０７５３才
可考慮建立好倉，上望１﹒０９５０（１﹒０９５４為１﹒１２７７至１﹒０６３１跌浪之
５０％反彈位）。踏入本周以來，英鎊兌美元維持在１﹒２３７０以上橫行，匯價有機會在今天
短線觸底反彈，暫時可以１﹒２４５０為獲利目標，１﹒２３００則為短線重要支持，不容有失
。
美元兌日圓近期持續挑戰１４７﹒８０，似欲攻破１４８阻力，原因相信是日本央行行長植
田和男經常表露偏鴿的貨幣政策立場，但投資須小心，一旦美聯儲局明晚議息會後暗示短期傾向
維持利率不變，美元淡友或展開大反攻。美元兌日圓日線圖走勢與９ＲＳＩ呈現輕微三頂背馳形
態，此時日本財務省若出手壓匯價，１４５將是美元兌日圓首個測試的支持位，失守則料跌至
１４２才有望短暫回穩，投資者不要期望美元兌日圓突破１５０後扶搖直上，日本財務省料不會
容許，且美元兌日圓現已處於干預範圍。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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