《「香」講積金－香敏華》ＥＳＧ漸受積金投資者關注

　　《「香」講積金》在過去的文章中，曾談及了環境、社會和管治（ＥＳＧ）投資的演變以及
低碳投資的前景，卻鮮有討論ＥＳＧ在強積金中的發展。隨著各國政府積極實踐減碳承諾，積金
局在ＥＳＧ方面的政策頗為與時並進，市面上亦出現了愈來愈多以ＥＳＧ為主題的強積金基金選
擇。
　　根據積金局的網站資料，當局早於２０１８年１１月，已經向受託人發出通函鼓勵他們考慮
將ＥＳＧ因素納入其決策過程，並向計劃成員披露他們管理ＥＳＧ風險的方法。而至２０２１年
１１月，積金局發布了「可持續投資應用於強積金基金的投資及風險管理過程的原則」（原則）
，以提供一個高層次框架，進一步協助強積金受託人把ＥＳＧ因素納入強積金基金的投資和風險
管理中，也加強了ＥＳＧ投資的披露內容。
　　在制訂相關政策過程中，當局參考了國際指引，同時亦與本地其他金融監管機構合作，確保
相關政策與國際及本地發展保持一致。其實，大部分參與強積金投資的基金經理，同樣受到證監
會的規管，而證監會對於基金經理就氣候相關風險的管理和披露也有相當高的標準。故此，將
ＥＳＧ因素納入強積金投資過程加以披露，並不是新鮮事。
　　令人更欣喜的，反而是市面上出現愈來愈多以ＥＳＧ為主題的強積金基金，讓投資者選擇。
不過，由於ＥＳＧ投資相對傳統投資為新，普羅投資者需要較多時間去觀察這類基金的表現。就
著ＥＳＧ投資，筆者希望釐清三個謬誤。第一，部分投資者認為，ＥＳＧ投資即是投放更多資源
於環保、員工福利等，會犧牲投資回報。但歷史數據顯示，ＥＳＧ投資並不犧牲回報，反而有機
會跑贏大市。
　　以下為部分ＥＳＧ指數相對其廣泛指數的５年回報比較：
　
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　　指數　　　　　　　　　　　　５年累積回報（截至２０２３年７月３１日）
　　ＭＳＣＩ世界ＥＳＧ領袖指數　　　　　　　　６２﹒６％　　　　　　　　
　　ＭＳＣＩ世界指數　　　　　　　　　　　　　５８﹒９％　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　美國標普５００　ＥＳＧ指數　　　　　　　　８９﹒１％　　　　　　　　
　　美國標普５００指數　　　　　　　　　　　　７７﹒６％　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　ＭＳＣＩ歐洲ＥＳＧ領袖指數　　　　　　　　４１﹒９％　　　　　　　　
　　ＭＳＣＩ歐洲指數　　　　　　　　　　　　　４０﹒４％　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　恆生ＥＳＧ　５０指數　　　　　　　　　　　－４﹒２％　　　　　　　　
　　恆生指數　　　　　　　　　　　　　　　　　－１７﹒２％　　　　　　　
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　　資料來源：　彭博資訊、永明資產管理
　
　　第二，投資者認為，由於ＥＳＧ投資要投放更多資源於ＥＳＧ範疇，因此具ＥＳＧ主題的強
積金基金收費較高。其實基金收費的釐訂視乎多方面因素，一般而言，債券基金的收費會較股票
基金低；被動式管理的基金會較主動式管理基金為低。故此，具ＥＳＧ主題的強積金基金收費不
一定較高。
　　最後，部分投資者擔心ＥＳＧ投資涉及較多新經濟股票或債券，例如電動汽車、汽車電池、
太陽能發電板塊等，而這些板塊價格波幅較大，投資於ＥＳＧ或要吃驚風散。投資者要理解的是
，ＥＳＧ投資可分為不同的類別，有些是概念式，即只集中於一些環保、新能源板塊。有些則是
「計分式」，即若公司的ＥＳＧ分數較高，可能會獲調配較大倉位，相反若公司與ＥＳＧ背道而
馳，則可能被排除在投資範疇之外。觀乎現時以ＥＳＧ為主題的強積金基金選擇，大多是以「計
分式」投資，因此行業分布上理應較分散，亦不會偏重於波幅較大的新能源企業中。
《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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