《基金之道》６月全球股市迎來反彈，以ＭＳＣＩ全球指數為例，一個月上漲５﹒８％，上
半年累計上漲１３﹒９％。儘管６月後半段港股出現回調，但恒生科技指數仍上漲７﹒８５％，
表現好過美股納斯達克指數。人民幣兌美元匯率持續貶值，最低達到７﹒２７附近。在行業巨頭
面臨監管風險的情況下，比特幣單月上漲１２﹒８０％，成為今年以來表現最好的資產。
６月初美國國會兩黨就政府債務上限問題達成共識，避免了美國國債出現違約。由於能源價
格的基數效應，美國整體物價增速連續低於核心通脹增速，５月ＣＰＩ及核心ＣＰＩ分別為
４﹒０％及５﹒３％。通脹數據支持聯儲局進一步放緩緊縮的步調，使得６月議息會議決定維持
利率不變。根據聯儲局官員們的預測，預計今年還將加息兩次，聯邦基準利率將升至５﹒５％左
右。因消費及出口強勁，美國將第一季ＧＤＰ由１﹒１％上調至２﹒０％，經濟展現出的韌性令
美國軟著陸的機會愈來愈大。
與美國相反，向下修正的ＧＤＰ數據顯示歐元區第一季進入技術性衰退。６月歐元區整體通
脹下降至５﹒５％，但核心通脹由５﹒３％上升至５﹒４％。因此歐洲央行在該月加息２５點子
，將利率升至２００１年以來最高水平。在烏克蘭發動反攻之際，俄羅斯內部發生戲劇性的一幕
，俄羅斯僱傭兵組織「瓦格納集團」因不滿俄羅斯軍事領導人而向莫斯科進軍。該事件顯示出俄
羅斯內部混亂以及俄羅斯總統普京國內統治正面臨挑戰，同時將加速俄烏戰爭進程。
儘管上半年中國經濟增長５﹒５％低於市場預期，但６月工業生產出現企穩，部分數據環比
出現回升。為了提振信心，中國人民銀行降息１０點子，同時國務院表示將加強宏觀政策支持經
濟復甦。６月中美關係出現積極進展，美國國務卿布林肯訪問中國並獲國家主席習近平接見，雙
方同意保持高級別對話交流。國家發改委半個月內三次召開企業座談會聽取意見，其中包括目前
復甦較弱的民營企業和小型企業。此外在百億罰款落地之後，國務院總理李強與平台企業面對面
交流，肯定互聯網企業重要性，同時還鼓勵其繼續發展。
雖然完成中國完成全年經濟增長目標並非難事，但恢復企業和居民信心依然是政府頭等大事
。單獨依靠放寬貨幣政策未必能解決當前中國需求不足的問題，財政政策應該更加積極地調節干
預。雖然６月下旬政府已陸續推出促進消費的政策，但政策力度仍偏弱。按照慣例７月末將舉行
政治局會議，重磅政策或在會議後推出。結合目前港股處在估值低位的情況下，７月股市大幅漲
跌的空間均有限。《東驥基金管理董事總經理 龐寶林》
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