即市新聞

31/05/2023 10:00

《ETF解碼-羅博仁》槓桿及反向產品新手要訣

  《ETF解碼》交易所買賣基金(ETF)普遍被視為是追蹤基準指數表現的主要投資工具
,然而,有一種特殊的ETF可以為投資者倍大基準指數的回報,成為提高回報潛力及╱或對沖
股票組合下行風險的工具-它們是槓桿及反向產品(Leveraged and 
Inverse Products,簡稱L&I產品)。有興趣接觸相關產品的新手,宜先了
解產品的特性和所涉及的風險。
 
*與被動型ETF不盡相同*
 
  L&I產品以ETF為結構,於證券交易所買賣,在2016年首次於香港交易所上市,而
部分海外市場亦會稱它們為槓桿及╱或反向ETF。
  L&I產品的回報基於相關指數的表現計算,與ETF一樣具有成本效益及便利性。不過,
與反映基準指數表現的被動型ETF不同,槓桿產品旨在放大指數的單日回報表現(不計費用及
開支),而反向產品則提供與相關指數單日表現反向的投資回報(不計費用及開支)。即是,假
設市場指數單日上升2%,一隻以該指數為基準的兩倍槓桿產品就會上升4%,但兩倍反向產品
則會虧損4%。
  基於上述操作,故產品較適合經驗豐富、對市場短期走勢持有看法的投資者。目前在香港上
市的L&I產品的最高槓桿倍數為兩倍。
 
*複合效應要考慮*
 
  值得注意的是,L&I產品專為方向性及短期交易而設,若投資者持有該等產品超過一個交
易日,則回報可能因複合效應而偏離相關指數累計表現的指定倍數。
  舉例說,在波動市況下,即使市場指數在一個時期的起始及最終水平變化不大,L&I產品
亦可能會錄得虧損。如下表所示,即使指數於四個交易日期間維持平穩,但兩倍槓桿產品卻錄得
4%虧損,遜於相關指數累計回報兩倍的表現。
 
  -----------------------------
  交易日     1    2     3    4   
  指數:                         
  單日回報   10% (-10%) 11% (-9%) 
  累計回報   10% (-1%)  10%   0%  
  累計回報x2 20% (-2%)  20%   0%  
  兩倍槓桿產品:                     
  單日回報   20% (-20%) 22% (-18%)
  累計回報   20% (-4%)  17% (-4%) 
  -----------------------------
 
*優勢何在?*
 
  L&I產品將部分或全部資產淨值投資於衍生產品,主要為期貨或掉期合約。不過,與期貨
合約相比,L&I產品毋須另行開立衍生工具交易賬戶。
  隨著市場對L&I產品加深認識,其平均每日成交金額於過去五年(2018年至2022
年)顯著增長了近五倍,於2022年錄得22億元的歷史新高;增長勢頭延續至2023年首
季,期內的平均每日成交金額上升至超過24億元。截至4月底,共有25隻槓桿及反向產品於
香港交易所上市。
  香港的L&I產品市場目前覆蓋多元化的標的資產以滿足不同的投資策略需要,包括香港股
票、中國A股、美國股票及黃金等。由於L&I產品的價格變動迅速,投資者應緊密留意L&I
產品的表現;在作出任何投資決定之前,必須了解與L&I產品相關的複合效應和其他風險。詳
情請參閱www﹒hkex﹒com﹒hk
《香港交易所證券產品發展聯席主管 羅博仁》
 
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