《投資特寫》最近內地疫情升溫,雖為中國市場再添陰霾,惟市場的整體基本面並不遜於其
他新興市場及部分成熟市場,兼具國策支持,且外圍不確定因素眾多,我們認為環球資金較難離
棄中國市場,股市前景依然樂觀,慎選價值股或成捕捉中國市場機遇的關鍵。
今年中國市場有望跑贏其他新興市場,鑑於市場基本面坐擁兩大優勢。首先,是估值的優勢
,過去兩年中國內地曾在疫情方面先進先出,市場率先消化極端泡沫,於今年3月則受內外多重
因素拖累,經歷了大幅調整,目前中國股份的估值相較其他市場更為合理。其次,是寬鬆周期的
優勢,中國偏向寬鬆的貨幣及財政政策,與處於緊縮周期的歐美主要市場不同。
國務院金融穩定發展委員會上月向市場釋出穩經濟及市場的取態,更為市場注入強心針。近
期市況因疫情受壓,為長線投資者提供入市機遇。儘管中國市場的價值股早於去年初強勢回歸,
利率周期亦與其他國家不一樣,但我們認為無阻價值股行情,因中國價值股與增長股的估值差距
仍顯著,且全球價值輪動已啟動,一個完整的價值輪動分成三個階段,各個階段都不會缺少。
第一階段由經濟觸底反彈帶動,屬周期性行業的價值股率先反彈;第二階段,市場日益關注通脹
,資金轉向受惠貨幣政策的利率敏感價值股;至第三階段,通脹進一步上升,經濟前景受考驗,
資金轉投防禦性行業中的價值股。現時正處於由第二階段過渡至第三階段,即價值輪換仍會維持
。
總而言之,經濟復甦和對通脹的預期,是全球價值股的兩大驅動力,中國價值股輪動的幅度
或與其他國家不同,但必然會參與其中,意味慎選價值股將成關鍵。一般而言,在第二階段,能
源相關及金融板塊將較受惠,而第三階段則以公共事業、通訊基建,及必需消費等行業表現較為
出眾,投資者不妨留意相關板塊內的價值股機遇。
《富達國際香港分銷業務總監 潘恩美》
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