【FOCUS】中美關稅瀕「攬炒」 聯儲央媽暗「執生」

　　中國反制、鮑叔曖昧、侵侵咆哮、美股暴跌……下一步，不管鮑叔和央媽情不情願，央行「執生」恐不得不為之，且已暗自開始。對前者來說，聯儲持有美國國債最新錄得自2014年底QE謝幕以來的首次增加；對後者而言，個人房貸新政將利率轉而與LPR(貸款市場報價利率)掛勾，相當於為避免日後削減基準利率再刺激樓市泡沫提前築「防火牆」。

　　全球兩大央行減息甚至再次重啟QE，似已如箭在弦，資本市場會否在此「End of cycle」節點歸於沉寂前，迎來最後一回涅槃式牛市?

中美互祭關稅似已進入盡地一煲的「攬炒」階段，美債、金價、圓匯的走勢均預示破壞力恐前所未有。（資料圖片）

侵侵愈「咆哮」，美股愈急跌

　　在中美貿易戰過招中愈學愈「醒目」的北京，周五(23日)趁美股開市前宣布「750億美元」加稅反制措施，其中大豆、原油、汽車、豬肉，直指侵侵票倉之味甚濃。

　　消息一出，美股尚算反應平靜；惟3小時後，隨著侵侵發推預告將做出回應，三大指數遂開啟下挫模式；近8小時後，「不作不死」的侵侵接連發推，命令包括Amazon、UPS等美企研究退出中國，並宣布將全面提高對中國「5500億美元」加稅稅率至最多30%，道指愈跌愈急，並最終以暴瀉逾600點收市。

　　美股上演「黑色星期五」，加上鮑叔同日在Jackson Hole傑克遜央行年會的演講續曖昧聲稱聯儲將「酌情採取行動」，拒絕明言未來以多快的速度減息，刺激侵侵周日(25日)再「咆哮」，他或可宣布中美貿戰進入緊急狀態，拖累道期一度再挫逾400點，截至周一(26日)中午最新報跌百點。

房貸新招或築減息「防火牆」

　　中美互祭關稅似已進入盡地一煲的「攬炒」階段，美債、金價、圓匯的走勢均預示破壞力恐前所未有，而衰退逼在眉睫。鑒於此，儘管收回「Mid-cycle」講法的鮑叔仍未就減息周期鬆口，而央媽周一MLF(中期借貸便利)續做中標利率仍持平，但有細節就顯示，中美兩大央行無論情不情願，暗自「執生」已悄悄開始。

　　就在周末，央媽宣布自10月8日起新發放商業性個人住房貸款利率以最近一個月相應期限的LPR(貸款市場報價利率)為定價基準加點形成，換言之，即是房貸與過往一直遵循的「基準利率+折扣利率」定價模式脫勾，轉而與LPR掛勾。再講深一層，即是倘若未來基準利率因減息下行，房貸利率未必可再「沾光」，相當於為避免再刺激樓市泡沫提前築好「防火牆」。此舉是否為中國未來加入全球減息潮舖排?見仁見智。

　　再說聯儲，最新數據顯示，其美債持有量上周錄微增80億美元，覆蓋年期為5-7年的美債；數量雖小，但卻是自2014年底QE謝幕以來的首次增加，象徵意義耐人尋味。歷史數據顯示，除2017年外，每當聯儲增持美債，反映美股市場全貌的Wilshire 5000指數上升；反之亦然。

　　聯儲、央媽就挽經濟狂瀾於既蹈，躍躍欲試「執生」，減息甚至再次重啟QE似已如箭在弦。資本市場會否在此「End　of　cycle」節點歸於沉寂前，迎來最後一回涅槃式牛市?

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