《真知灼見》按照美元利率期貨價格變化顯示，市場現今不單估計美國聯儲局９月減息機率
近１００％，就算９月減息後，市場認為聯儲局１２月再減的機率也有九成。正因市場有著如此
預期，解釋了為何上周歐元及英鎊等貨幣兌美元匯價分別高見１﹒０９及１﹒３０之上。
＊聯儲局一直未確定減息時間＊
事實上截至上周，從聯儲局主席鮑威爾過去多次的公開言論中，他只一直強調美國經濟「不
再過熱」及美國經濟正面對「雙邊風險」等，意味他對減息是持開放態度，但他並沒表明何時減
息，強調一切還需視乎未來通脹數據而定。
＊聯儲局９月減息存在通脹反彈風險＊
一點必須理解，由於９月太接近大選，若聯儲局選擇９月減息，這本身已有偏幫民主黨（拜
登）政府之嫌，屬政治不正確。假若民主黨連任，這還可相安無事，但若特朗普勝出，可預見日
後新政府與聯儲局間之關係將變得尷尬。既然現在看來特朗普勝出機會大，聯儲局又為何冒這不
必要風險？再者，以現今美國ＣＰＩ年通脹率仍高企３％，至於聯儲局最看重的ＰＣＥ核心年通
脹率，５月為２﹒６％（６月情況如何，待本月２６日公布），兩數字都未跌返聯儲局制定的
２％目標水平。除非７月通脹數字能急跌，若聯儲局９月便減息，聯儲局實際上是要承擔日後通
脹可能反彈的風險。當現今美國政府的經濟政策能延續，相信聯儲局也可因應過去情況衡量提早
減息所存在的風險，但當明知美國政府將很大機會快要更替，對新政府的經濟政策又充滿未知數
，在這環境下提前減息，所面對的風險就實在難控。料這會使聯儲局對９月減息有保留。
＊美元本身或已過度反映９月減息因素＊
除非從現在到９月１８日聯儲局議息會前，美國通脹能快速跌返２％水平，提防市場對聯儲
局９月減息的預期會落空。由於聯儲局１０月無議息會，再下一次減息便有待１１月。加上美元
踏入７月已調整不少，這或使美匯指數隨時有機會反彈重上１０５水平之上。今早於亞洲市場，
美匯指數報１０４﹒２８指數點。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵
：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
《說說心理話》【奧運劍擊熱】大師兄張小倫親身分享！贏在起跑線=壓力？如何培育子女有卓越成就？► 即睇
