《師傅教路－黃瑋傑》燕之屋為燕窩行業領導者，盈利能力強勁

　　燕之屋(01497)主要在中國從事研發、生產及銷售燕窩產品，其產品組合主要包括純燕窩產品、「燕窩+」產品及「+燕窩」產品三種產品類別，可滿足消費者於不同生活場景中的差異化體驗需求。於2022年，集團有250個SKU，其中，純燕窩產品類別的四大產品系列有194個SKU，四大產品系列包括碗燕、鮮燉燕窩、冰糖官燕及乾燕窩。此外，集團通過研發其他燕窩產品延伸了燕窩產業價值鏈，包括碗燕－元氣款及人參冰糖官燕等「燕窩+」產品(其為添加其他原料及/或營養成分以作提升的即食燕窩產品)以及「+燕窩」產品(其以燕窩提升其營養價值或帶來其他益處)，例如燕窩粥及燕窩護膚品。根據弗若斯特沙利文報告，於2022年，按零售額計算，集團是中國溯源燕窩市場最大的燕窩產品公司，市場份額為14%。

*已建地域多元化實體銷售網絡，涵蓋中國614家經銷商門店*

　　集團已建立起地域多元化的實體銷售網絡，包括自營門店及經銷商門店。截至2023年5月31日，集團的全國性線下銷售網絡由91家自營門店及214名線下經銷商組成，涵蓋中國614家經銷商門店。為把握住近年來電子商務快速發展的機遇，集團亦擴大了在天貓、京東、抖音及小紅書等主要電商或社交媒體平台的線上業務。
　　集團往績展現出強勁的增長及盈利能力，收入由2020年的13.01億元人民幣增加至2022年的17.29億元人民幣，複合年增長率為15.3%，並由截至2022年5月31日止五個月的6.96億元人民幣增加12.3%至截至2023年5月31日止五個月的7.82億元人民幣；淨利潤由2020年的1.23億元人民幣增加至2022年的2.05億元人民幣，複合年增長率為29.2%，並由截至2022年5月31日止五個月的8380萬元人民幣增加20%至截至2023年5月31日止五個月的1億元人民幣；經調整淨利潤由2020年的1.23億元人民幣增加至2022年的2.11億元人民幣，複合年增長率為30.5%，並由截至2022年5月31日止五個月的8590萬元人民幣增加32.4%至截至2023年5月31日止五個月的1.13億元人民幣。

*中國為燕窩產品主要市場和最大消費地，建議9.5元買入*

　　中國是燕窩產品的主要市場和最大消費地，在中國消費者生活水平提高和健康意識增強的推動下，燕窩已被許多中國消費者視為具有多種功效的健康食品產品。據弗若斯特沙利文報告，按零售額計算，中國的燕窩市場預計將由2022年的430億元人民幣增長至2027年的921億元人民幣，複合年增長率為16.5%。集團作為行業領導者，市場份額和收入增長料將優於行業平均水平。建議買入價9.5元，目標10.5元，止蝕位9元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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