專家分析
23/12/2025 11:48
石藥(01093)加大研發投入，股價具反彈空間
大市分析
理 由 ：
建 議 ：吸納($8.00以下)
止 蝕 ：$7.10 目 標 ：$9.70
理 由 ：
石藥集團(01093)截至2025年9月30日止九個月，營業額和純利均出現倒退。2025年首三季度，收入198.9億元（人民幣，下同），按年下跌17.2%，純利減少7.2%至35.1億元；撇除按公平值計入損益的金融資產公平值變動，及以股份為基礎僱員酬金開支後，基本溢利為30.79億元，按年減少23%。由於藥品集中帶量採購，以及國家醫保藥品目錄內藥品的價格調整等行業政策影響，成藥收入下跌17.2%至154.5億元，但原料產品及功能食品收入分別升10.3%和11.2%。
集團持續加大創新研發投入，2025年首三季度的研發費用較去年同期增加7.9%至41.85億元，約佔成藥業務收入27.1%。集團早前公布，集團開發的鹽酸伊立替康脂質體注射液（商品名：多恩益）的新適應症已獲得國家藥品監督管理局批准。目前，該產品用於胰腺癌術後輔助治療的關鍵註冊III期臨床試驗正在進行中。另外，根據聯交所資料顯示，石藥主席蔡東晨於今日增持公司1345萬股，每股平均價8.1957元（港元，下同），涉資1.1億元，最新持股量增至25.26%。
走勢上，12月18日呈「大陽燭」見突破，先後重上10天、20天和50天線，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高於%D線，可考慮8元以下吸納，反彈阻力9.7元，不跌穿7.1元可以繼續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
※ 筆者無持有上述股份任何權益
＊《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
18/12/2025 11:45
政策扶持內需，潤啤(00291)具反彈空間
大市分析
理 由 ：
建 議 ：吸納($26.50以下)
止 蝕 ：$25.50 目 標 ：$29.40
理 由 ：
早前中央經濟工作會議將「堅持內需主導」排在明年八大重點任務首位後，商務部、中國人民銀行及金融監管總局聯合印發通知，提出三方面11條政策措施，更大力度提振消費。華潤啤酒(00291)主要從事啤酒業務，主要品牌包括「雪花Snow」和「喜力」等；以及2023年1月完成收購貴州金沙酒業55.19%股權，拓展白酒業務。2025年上半年，集團實現啤酒銷量64.87億升，按年增加2.2%。期內，普高檔及以上啤酒銷量按年增長超過10%。其中，「喜力」在去年高基數的情況下銷量仍錄得逾兩成增長，「老雪」銷量按年增長超過 70%，「紅爵」銷量按年實現翻倍增長。
受益於啤酒業務高端化戰略的持續發展，以及原材料採購成本的節約，集團2025年上半年整體毛利率按年上升2個百分點至48.9%，創新高。2025年上半年，集團的收入239.4億元（人民幣，下同），按年增加0.8%，未計利息及稅項前盈利(EBITDA)按年上升20.8%至76.9億元，純利上升23%至57.9億元。至於白酒業務，今年上半年分部收入按年下跌33.9%至7.81億元，大單品「摘要」貢獻白酒業務營業額接近八成；分部毛利率基本持平，未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為2.18億元。
集團財務穩健，今年6月底處於淨現金狀況，綜合現金淨額73.8億元，貸款10.4億元。 走勢上，12月10日跌至26.28元（港元，下同）止跌回升，重上10天、50天和100天線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，可考慮26.5元以下吸納，目標阻力29.4元，不跌穿25.5元續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
※ 筆者無持有上述股份任何權益
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16/12/2025 11:54
攜程(09961)國際業務快速擴張
大市分析
理 由 ：
建 議 ：候低吸納($540.00以下)
止 蝕 ：$516.00 目 標 ：$613.00
理 由 ：
攜程集團(09961)為一站式旅行服務提供商，旗下擁有攜程、去哪兒、Trip.com和Skyscanner四個主要品牌。截至今年9月底止第三季度，集團的淨營業收入為183億元（人民幣，下同），按年上升16%，主要得益於越來越強勁的旅遊需求。期內，純利增加1.9%至199億元；非公認會計準則(Non-GAAP)淨利潤，則按年增加2.2倍至192億元，經調整EBITDA由去年同期的57億元增加1成至63億元。
今年第三季度，國際各業務板塊表現強勁，國際OTA(Online Travel Agent)平台總預訂按年增加超過60%，入境旅遊預訂按年增長超過100%，出境酒店和機票預訂已升至2019年同期的140%水平。集團兩大主要收入來源——住宿預訂和交通票務，今年第三季度的營業收入分別為80億元和63億元，按年上升18%和12%。期內，旅遊度假業務營業收入16億元，按年上升3%，商旅管理業務營業收入增加15%至7.56億元。
隨著全球跨境旅遊復甦，攜程與多國旅遊局簽署合作協議，持續擴展海外市場。走勢上，今年10月17日跌至 530元（港元，下同）止跌回穩，其後橫行整固，目前重上各主要平均線，MACD維持熊差距，STC%K線續走高於%D線，宜候低540元以下吸納，阻力目標613元，不跌穿516元續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
※ 筆者無持有上述股份任何權益
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