據商品期貨交易委員會數字顯示，截至2月27日，於芝加哥期貨市場上買賣的外匯期貨中，日圓的淨空倉合約張數達130705張，較去年11月14日的130249張的極端之數更要極端。回顧對上一次日圓超越130705張淨空倉合約張數，已是2017年11月，即6年3個月前。由於現今沽空日圓的投機者眾，提防市場上倘稍有利好日圓反彈的消息，導致投機者要相繼平去淡倉，屆時可為日圓帶來突如其來的推升作用。尤如去年11月及2017年11月，當時日圓就分別低見152及114.50兌1美元，但之後不出數月，便分別反彈至約140及105兌1美元水平。
*日圓要升，還看美日息差變化*
在此有一點必須強調，日圓在期貨市場上就算被沽空情況嚴重，也不代表日圓匯價能夠上升，要升還是要先得到利好因素配合，而期貨市場只能為日圓帶來推波助瀾作用，把其升勢放大而已。至於未來影響日圓走向的，主要還是看美日息差能否盡早收窄。就美國何時減息，過去已多有分析，今天便不在此討論，相反，今天筆者想集中探討日本何時加息。
*日企工資增幅，成本月焦點*
據《路透社》報道，日本大型企業與工會將會在3月13日，就2025年（來年）加薪幅度作出決定。市場估計，日本2025年平均加薪幅度可達3.9%，倘屬實，這增幅將較去年3.58%的30年來最大工資增幅更要大。日本央行過去曾多次提出，當通脹是由工資增長帶動，他們才會加息，這解釋了為何下周三（13日）日企的來年加薪情況如此受市場關注。
到3月19日，日央行將舉行議息會，市場普遍不預期日央行當天會有任何動作。但假若日本企業於3月13日的薪酬加幅顯著，而日央行又要準備於4月或5月加息，就不排除日央行會透過當天議息會的機會，向市場發放其將準備加息的意向，以給予市場足夠心理準備。倘這情況一旦出現，料將可給予日圓首個上升理據。圖表上，147兌1美元可視為日圓首個上升目標，一旦上破，下一個位置料為145；至於支持位，料於152兌1美元。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：enroll@hangseng.com）
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