美股第二季業績公布期接近結束,儘管盈利已連續三個季度同比倒退,上季按年要跌4.1%,但整體而言盈利表現好於預期,而標普500指數在整個8月其實都是平收,高低波幅約在3.4%,反映市場早已預料當中(price-in)。標普500指數成分股中超過99%的公司已報告了季度業績,當中有79%的實際每股收益高於預期,高於77%的5年平均水平和73%的10年平均水平。總體而言,各公司報告的盈利比預期高出7.5%,低於8.4%的5年平均水平,但高於6.4%的10年平均水平。十一個行業中有八個錄得盈利按年增長,其中以非必需消費品類和通信服務類為首,分別為53.6%及19.3%。另一方面,三個行業的盈利同比下降:能源類、原材料類和醫療保健類,分別跌51.5%、29.0%及27.2%。
*業績指引及「衰退」提及次數均反映企業逐漸樂觀*
除了盈利數字之外,有兩點讀者們都可以留意,第一點是企業指引。現時有115間公司發布了第三季度的盈利指引,當中73家發布了負面盈利指引,42家發布了正面每股收益指引,這佔整體的37%,低於41%的5年平均水平,但高於69%的10年平均水平。而有269間公司則公布23年或24年的全年指引,106間公司發布了負面盈利指引,163間發布了正面盈利指引,佔整體的60.6%,企業對今年下半年及明年經濟前景未有太淡,而今明兩年指引樂觀於第三季反映企業預期盈利倒退或已見底,並在23年末之後將迎來反彈。第二,在業績發布會中提及「經濟衰退」的次數連續四季減少。根據Factset的研報,有62間公司在發布會時提及「衰退」,按季比減少了45%,而按年比更少了近75%。而第二季是繼2021年第四季度以來最少公司有提及「經濟衰退」的最少季度數量。
*醫療保健板塊旺季來臨,第三季業績有望追落後*
第一段我們提及過醫療保健類第二季盈利大倒退。當中的主因其實來自於輝瑞(Pfizer)、莫德納(Moderna)等受到新冠病毒疫苗需求下降,和默克(Merck)的資產收購相關的一次性支出所致,若扣除上述三間公司,盈利按年跌幅會大幅減少。其他醫療保健類的巨頭,如如強生(Johnson & Johnson)、聯合健康集團(UnitedHealth)、禮來(Eli Lilly)等產業巨頭,上調全年財測最高達12%。此外,隨著疫情落幕,過去暫緩的非必要手術如牙科等,需求逐漸恢復且成長加速。從今年第二季財報公布後,醫院、牙科和管理式醫療等次產業股價均持續上漲,反映市場預期需求上升。觀察過去,8、9月為傳統醫療產業旺季,有利大型製藥及保健公司在下半年股價表現。
《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
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