《品中資－羅國森》內銀比歐美銀行更安全？！

　　早前歐美爆發銀行風潮，接連有多間規模不算細的銀行倒閉，當中的瑞士信貸(Credit Suisse)更是歷史悠久，兼世界聞名的超大規模銀行金融集團，實在令人唏噓和憂心。
　　幸好的是，暫時來說，早前的一連串銀行風潮，未有造成大規模的骨牌效應，或所謂的系統性風險，甚至可以說，危機暫時已經解除了。
　　另外，上次美國矽谷銀行倒閉之後，滙豐控股(00005)毅然出手，充當白武士，以1英鎊的象徵式價錢收購英國矽谷銀行，避免當地的中小型銀行出現流動性問題。
　　當時，我在這本欄寫過一篇品評，題為《滙豐做白武士對內銀的啟示》，意思是，滙豐作為一家民營企業，尚且要負起「國家任務」做白武士，將來有朝一日，內地有銀行出事，身為國企的四大內銀，肯定要捱義氣出來做白武士！當然，最終這是純粹的「捱義氣」，還是除笨有精，就天曉得了！
　　今日我想就這個話題再伸延一下，從另一個角度看看內銀股的投資價值。
　　眾所周知，近年內銀股已經不再是投資者的寵兒。如果從機構投資者的角度，更一早放棄投資內銀股了。如果不是，內銀股，尤其是四大內銀(建農工中)就不會出現超低市盈率，超高股息率的怪現象了。
　
*四大內銀盈利能力強*
　
　　不要忘記，到今時今日為止，四大內銀仍然是本港上市公司之中最賺錢的板塊。以工商銀行(01398)(下稱工行)為例，去年該行賺了3500多億元人民幣，冠絕所有上市公司，比起美國的大型銀行，絕對有過之而無不及！而比起同樣是超大型國企的中移動(00941)和中石油(00857)等等，以至民營的股王騰訊(00700)，也拋離一條街。
　　以如此規模和實力，價值投資者絕對沒理由不買內銀股的。但事實上，在各類機構投資者之中，買內銀股的只佔少數。就算買，都只買工行或建設銀行(00939)(下稱建行)，而且也不是最大持股。個別基金或許會買招商銀行(03968)(下稱招行)，又或者較後期才上市的郵儲銀行(01658)(下稱郵儲行)，但金額也不多。
　　即使是四大內銀的中國銀行(03988)和農業銀行(01288)，更幾乎沒有機構投資者會買。這也難怪，因為前者上市17年，現股價才僅僅高於招股價。至於後者，更令人失望，上市近13年，現股價仍然潛水。
　　國際投資者對於內銀股敬而遠之，主要是擔心內銀的債務危機，當中包括內房債和地方債。前者去年已經在某程度上爆了出來，但對於內銀似乎沒有造成很大影響。
　　如果有，也只是增加撥備。至於地方債(地方政府通過銀行向屬下單位的貸款)，暫時也未有大規模爆發(中央政府也會盡力避免出現)，而且，即使真的出事了，我相信，只會影響個別的地方銀行。
　　到目前為止，大部分內銀股都已經公布了2022年的業績，其實，絕大部分的盈利都有單位數增長，個別甚至有低雙位數的增長(招行和郵儲行)，以去年經營環境之惡劣，有這個成績已算不俗了。
　
*工行建行資本最充足*
　
　　不過，我更感興趣的是，主要內銀股的不良貸款比率和資本充足情況。因此，我整理了一個表，讓大家可以一目了然。
　　根據巴塞爾的要求，銀行的總資本充足比率要有8%，即是有8元資本，才可以做100元的貸款生意。而資本也有質素之分，質素最高的當然是股東投入的股本(巴塞爾要求4.5%)，透過其他途徑籌集的資本，可以再分為一級資本或二級資本。
　　上次瑞銀收購瑞信時，要求將一批瑞信發行的債券清零，那些是額外的一級資本(Additional Tier 1 Capital)。如果是一級資本，巴塞爾要求6%。
　　如果大家看看以下內銀，包括部分地方銀行的數據，她們的總資本充足比率都十分高，全部雙位數之餘，個別更接近20%，那就是工行和建行。至於以質素最好的核心一級資本計算，四大內銀也是雙位數的，只有部分股份制銀行或民營銀行，以至地方銀行是單位數，但都比巴塞爾的要求為高。
　　即是說，從經營風險的角度，整體內銀股都是很安全的。至於不良貸款比率，絕大部分都只是1.3-1.5%左右，個別甚至低於1%。當中只有哈爾濱銀行(06138)較高，達到2.89%。
　　因此，整體來說，內銀比歐美大部分銀行都安全，我不排除部分資金會在來的日子加注買工行和建行(內銀中最好的兩隻)。不過，我個人來說，銀行股始終不是我杯茶。但如果你已經持有內銀，而目標又是收息的話，我可以給大家一點信心，整體上沒有太大問題的。