【嚟緊炒Ｄ乜】海外業務增長快速 中電續發光發熱

　　整個7月份，港股維持窄幅波動局面，科技股、汽車股、醫藥股等昔日被瘋狂炒起的股份，7月份都見回落。不過，市場資金轉而追逐公用股、收租股，因為在風高浪急的市況當中，這些股份具備充足防守力，且不受中美貿易戰影響，故股價節節攀升。云云公用股當中，中電(00002)近日逼近90元關口，見89.7元創上市新高，而且公司下周一（6日）公布中期業績值得憧憬，究竟中電又是不是淡市中的明珠？

中電(00002)在港售電量為67.37億度，按年上升3.5%，但增長空間有限 (iStock圖片)

去年盈利升12%勝預期

　　今年2月份，中電交出令市場滿意的年度成績表。中電截至去年12月底止全年盈利為142.49億元增加12.1%，表現好過市場預期，當時宣派第四期中期股息為每股1.14元增加4.6%，連同首三次已付中期股息，2017年度公司總股息為每股2.91元，按年增加3.9%，難怪中電一直吸引「好息」的投資者。

　　中電上年度營運盈利上升7.9%至133.07億元，主要受惠於香港以外業務貢獻增加16.3%。中電以本地業務為主（其香港業務盈利佔總數據約七成），本地業務增長空間雖然有限，但中電於印度及澳洲的業務卻帶來了極大增長。

　　至於中電在今年5月份公布截至今年3月底止首季業績，本地售電量為67.37億度，按年上升3.5%；住宅客戶售電量錄得10.5%的顯著升幅，主要是由於2018年初的天氣較為寒冷和潮濕，使供暖及抽濕負荷上升。商業和基建及公共服務客戶售電量均較去年同期增加。

　　內地市場方面，集團今年首季售予中國內地的電量增至2.26億度，較去年同期上升；而總結總售電量（包括售予香港及內地的電量）增加4.1%，至69.63億度。公司內地廣西及南方的省份的水力發電帶動銷售，而核電及清潔能源零排放受到政府的政策支持。公司於內地的光伏發電組合、風電組合表現亦理想。

印度澳洲業務增長潛力大

　　中電於本地電能市場的收入，每年均會受到天氣變化影響，非公司能控制的範圍。不過集團勝在於海外市場擁有多項正在擴展的業務，而且增長速度快，為集團帶來更大發展空間。

　　單就印度業務計，中電去年度印度業務盈利佔公司總營運盈利近5%，區內火電項目及可再生能源項目去年度表現良好，使整體營運盈利上升38%至6.47億元，為當地業務締造豐收的一年。此外，印度的哈格爾燃煤電廠首季使用率達76%，創下歷來最高的季度水平，電力需求亦見趨升。

　　澳洲業務方面，其盈利佔總營運盈利近21%，去年度盈利增長48.1%。儘管澳洲市場競爭激烈，但集團仍錄得穩健的業績。由於批發電價高企，使能源業務的盈利有所增長，而客戶業務方面，集團近年致力推動以客為本的策略及推出減省成本的措施，帶動了客戶業務的表現。澳洲業務的營運盈利因而上升至27.38億元。

　　中電今年首季，其持有100%股權的澳洲附屬EnergyAustralia收購了在該國維多利亞省的兩個燃氣電廠，是次收購有助提高公司在中等和高峰燃氣發電方面的靈活性。同時，EnergyAustralia亦簽署價值5000萬澳元的協議以經營兩項儲電量合共8萬度電的大型儲電池系統，此項目使EnergyAustralia成為澳洲國家電力市場中擁有最大儲電池交易組合的電力零售商。預計澳洲市場將繼續為中電帶來快速盈利增長。

內地煤成本升阻盈利增長

　　目前，內地政府限制煤產量，令到市場供應減少，提高公司煤炭成本，對集團燃煤發電組合的盈利造成不利影響。而公司於廣東省懷集項目的發電量，亦因為降雨量減少而下降，雲南省漾洱項目表現則因入庫水量減少而受到影響。此外，貴州省三都一期風電項目於1月底受嚴寒天氣影響，所有風力發電機曾暫停運行，不過風場已於3月底全面恢復運作。不過，預料以上業務表現對公司影響仍屬有限。

　　另一方面，公司與香港政府簽訂了新的管制計劃協議，將於今年10月起生效，至2033年12月屆滿，准許回報率由9.99%下調至8%。集團就曾經表示，中電派息政策一向穩定地增加股息，在新利潤管制協議下，相信股息仍會穩定地增加，料對公司派息能力不會造成影響。

大市氣氛差 公用股受捧

　　早前，大和資本發表研究報告，建議投資者留意一些盈利表現能對沖通脹，產生有效現金流及強派股息增長的本港公用股。而中電就成為該行推介的股份之一。大和認為中電上半年的經常性淨利潤，分別按半年比較升6%及按年升28%。該行表示維持予中電控股「持有」評級，目標價由85元上升8.2%至92元，同時上調其2018年每股盈利預測7%。暫時大市氣氛甚差，非公用股如汽車股、賭股、科技股紛紛捱沽，因此作為公用股的中電，現水平或者是長線投資的理想入貨點，並可以成為現今市況的避風塘。

撰文：馮松興

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