數據勝預期內險股炒落後 摩通來祝福 平保有睇頭!
15/06/2022
內險公司近日陸續公布5月保費收入,數據隨內地經濟回暖,其中中國平安(02318)公布今年首5個月保費收入按年升0.9%至3642.2億元(人民幣.下同),雖然升幅不及多家同業,但近日摩通接連發表研究報告唱好內險股,尤其看好平保,升目標價至74元,再加上內地今日公布多項經濟數據均優於預期,刺激平保與一眾內險股急升,其中股價低殘的平保表現最標青,半日升逾7%,無懼另一大行大和潑冷水僅予目標價38港元。
(CNS資料圖片)
首5月保費收入按年升0.9% 產險增8.4%壽險跌2.5%
中國平安今年首5個月原保險合同保費收入約3642.2億元,較去年同期的3610.8億元,升0.87%。當中平安產險、平安壽險、平安養老險、平安健康險收入分別為1182.83億元、2300.72億元、96.03億元以及62.65億元,分別按年增8.39%、跌2.5%、跌12%及增23.3%。
其他內險公司亦已陸續公布今年首5個月保費收入,當中中國人保(01339)及中國財險(02328)按年齊錄雙位數增長,分別增長12.9%及10%,中國太保(02601)亦增長6.7%,惟中國人壽(02628)按年跌1.86%至3792億元。
摩通:內險股最差時間已過 平保最受惠經濟復甦
摩通近日發表研究報告指,內險股由於受累資產減值與盈利風險,股價自去年起持續跑輸大市,但相信已接近周期底部,板塊最差時間已過。隨著內地經濟活動重啟,整體代理人數目回穩並於未來3個月有所增加,壽險銷售將會在未來一至兩季顯著復甦,投資者可把握近期股價走弱的機會增持。另內地寬鬆幣策應有助緩解內險股資產質素惡化風險,且內險股首季核心償付能力比率高於100%,料可見將來仍會處於極為充足的水平。再者,預測內險股今年股息率介乎4.7%至8.7%,水平吸引。
摩通尤其看好平保,指平保新壽險銷售前景正在改善,將評級由「中性」升至「增持」,目標價由60元上調至74元。摩通指,隨著內地部分城市重新開放後代理人生產力提高,加上分銷渠道多樣化,以及有紀律的保險定價,都應該支持業務從去年非常低的基礎上持續恢復 。另摩通予國壽目標價12元,太保及新華保險(01336)目標價同為18元,均予「中性」評級;人保及財險目標價則分別是3.1元10.5元,評級均為「增持」。瑞信則維持平保「跑贏大市」評級,目標價維持70元。
摩通於另一報告又指內險股正面朝向經濟復甦,預期平保最能從中受惠,而隨著資本和風險管理技能提高,相信平保等綜合險商,相對國壽及財險等較專注一類保險的純險商有更大股價上升空間,因其對投資表現的依賴較低,可提供更大的盈利及派息能見度,而平保現時估值相當於今年市盈率7倍,股息收益率約為6%。
中國5月工業生產升0.7%零售銷售跌6.7% 均優於預期
摩通指平保最受惠經濟復甦;而中國今日公布多項經濟數據均比預期理想,其中5月工業生產按年升0.7%,好過預期的跌0.9%。另外,5月零售銷售按年跌6.7%,跌幅小過預期的跌7.1%。
大和:平保壽險業務策略失敗 予目標價38元
不過,大行非一致看好平保,大和稱,中國平安於2017至19年曾以科技公司自詡,但其現時估值甚至低於房地產發展商。雖然集團股價接近該行目標價,但重估反映自2019年以來的策略失誤,且基本面尚未見底。另平保核心壽險業務策略失敗,過分重視交叉銷售,令其面臨新業務執行不力及監管風險,集團今年5月的壽險保費按年下跌3%,估算其5月首年保費將按年增長低單位數,新業務價值則按年跌超過10%,目標價由44元降至38元,重申「沽售」評級。
值得一提,平保股價由去年近乎紅底股至今腰斬一半,去年累跌近40%,今年年初至昨日仍挫近一成半,主要受惠於華夏幸福資產減值。平保去年對華夏幸福資產減值432億元人民幣,盈利按年減少29%,市場對其信心已大不如前。另外,平保去年8月公布將斥50至100億元人民幣自有資金回購A股,用於集團員工持股計劃,公司最新將回購價格上限由每股不超過82.56元人民幣下調至80.2元人民幣。
平保半日升7.37%收報50.25元,成交14.95億元。其他內險股亦普遍抽升,太保升6.01%報17.98元,國壽升5.83%報12.7元,財險升4.06%報8.46元,人保升3.18%報2.6元,新華保險升4.3%報21.85元。
(經濟通HV2系統截圖)
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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