2月內地製造業採購經理指數(PMI)略低於1月水平，至於非製造業商務活動指數則高於1月水平。數據有深層次意義，始終今年內地春節為近幾年首個完全不受新冠疫情影響的春節，內地企業員工假期回鄉大幅增加，對2月製造業PMI有一定影響。不過，參考內地季節性歷史走勢，數據亦符合春節期間生產指數下跌的常規。
細看近期政策趨勢，2月人行降準落實，5年期以上貸款市場報價利率(LPR)大幅下調，城市房地產融資協調機制同步落實，穩增長政策魚貫出台，估計對3月後的市場需求有一定提振效應，但2月樓市仍有待全面復甦，影響了目前宏觀經濟及市場需求的反彈。
與此同時，小型企業較為貼近市場，消費需求對其影響較為直接，故此景氣度相對略低。需要留意，小型企業為吸收城鎮就業的主要力量，目前政策正持續加強對小微企業的支持，估計未來財政政策將集中在加強減稅降費領域，瞄準扶持小型企業。
春節假期，內地服務消費強勁，旅遊交通產業需求增加，短線而言，服務業將較能拉動經濟的增長。在國家經濟規劃上，今年第一季度已進入穩增長的關鍵時刻，估計第一季度財政政策亦將全面擴展，2月地方政府專項債發行明顯加快，預期3月發行量將進一步推升。由此可見，內地第一季度基建投資將保持較高增長。
展望未來，內地居民消費正逐步復甦，動力存在，疊加早前召開的中央財經委第四次會議，國家正部署大規模設備更新和消費品以舊換新，宏觀政策將持續逐步拉動內需。作為總結，本月內地製造業和服務業PMI將有機會呈現改善。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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