中國電信(00728)早前公布2024年首季業績，整體維持平穩增長，營業收入1345億元（人民幣．下同），按年增長3.7%，其中服務收入1243億元，按年增長5.0%，增速為三家中資電訊商中最快；實現歸母淨利潤86億元，按年增長7.7%，符合市場綜合預期。而事實上，去年首季內地電訊行業整體經營表現已經不俗，在相對高基數下，公司今年首季仍能實現穩定增長，反映出公司基本面的韌性。
*產數業務延續雙位數增長*
從業務細分來看，公司首季ARPU穩中有升，產業數字化業務延續雙位數增長。首季移動通訊服務收入約522億元，按年增長3.2%；固網及智慧家庭服務收入達318億元，按年增長2.2%，總體維持穩健增長。至於ARPU，今年首季移動ARPU約45.8元，按年持平；寬帶綜合ARPU為48.6元，按年增長2.3%。產業數字化方面，公司繼續以「網＋雲＋AI＋應用」滿足用戶數字化需求，積極推動新興業務快速發展，促進數字技術和實體經濟深度融合。首季產業數字化收入達387億元，按年增長10.6%，繼續維持雙位數增長。
2024年公司資本開支指引為960億元，按年減少2.9%。資本開支下降，反映早期5G大額投資期漸成過去，料更有利盈利前景。整體資本開支結構上進一步向產業數字化傾斜，相關投資達370億元，按年增長3.9%，其中雲/算力投資約180億元。算力規劃方面，去年公司智算規模達11.0 EFLOPS，而2024年計劃新增至少10 EFLOPS至21 EFLOPS以上，規模繼續領先行業，亦打造面向智算的AIDC。
*未來派息比率逐步提升至75%*
公司未來發展目標明確，服務收入保持良好增長，淨利潤增速料持續高於收入增速，增長具有較高確定性。另外，公司繼續兌現上市分紅承諾，2023年已將派息比率提升至七成以上，另就未來3年分紅作出承諾，今年起3年內派息比率將逐步提升至75%以上。以公司現時預期市盈率及預期股息率分別約11倍及約6.5厘來看，估值吸引，適合投資者作中長期持有。《中薇證券研究部執行董事 黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
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