《台股直擊－溫傑》半導體行業前景樂觀，留意台積電及聯發科

　　美股「聖誕行情」落空，未有助力台股。周四（2日）台灣加權指數溫和下跌0.2%，收報22832點。回顧近期台股表現，指數持續整固，雖曾突破23000阻力但未能企穩。後市若未能於22811點（以收市價計）水平止跌回穩，有機會下試12月20日的低位22510點。反觀，如果外資重新買入，台股回穩後將有機會挑戰去年第四季的高點23700點。
　
　　今個星期我們會分享今年半導體產業的投資前景。過去20年來，半導體產業一直維持兩年擴張、兩年收縮的周期模式。在周期底部階段，半導體業者為了因應盈利減少或現金流不足，普遍會選擇縮減資本支出；而當需求開始復甦、客戶回補庫存後，又常常出現供應不足的情況。事實上，部分半導體企業會以第一年高於正常的需求作為第二年資本支出的標準，因而造成過度產能擴充，一旦需求回歸正常或甚至僅不如預期般強勁，便令行業進入下行周期。
　
*2025年半導體行業進一步擴張*
　
　　展望2025年，半導體行業有望進一步擴張，並到達今輪周期的高點，維持兩年擴張、兩年收縮的歷史模式。而與以往不同的是，在此輪周期中，包括2025年，半導體行業的收入增幅將超過資本支出（預示今年收入按年增長仍能維持於較高水平，對股價有利）。其中一個原因是當進入3納米時代，先進製程領域競爭者較少。以台積電為例，憑藉領先的技術地位及切入先進封裝的正確策略，助其搭上AI熱潮，並得以拉開與競爭對手（如三星與英特爾）的領先差距。隨著競爭情況大致穩定，除非在客戶與技術上有顯著突破，否則同業都傾向縮減資本支出規模。
　
　　以應用層面計，預期2025年半導體增長動力將繼續來自於人工智能的強勁需求。至於非AI應用（指個人電腦、智能手機及其他消費性電子產品），雖然預期只會溫和復甦，但由於2024年基數較低，今年按年比較仍有機會錄得明顯增長。凱基預期，2025年全球半導體產業將維持強勁增長，行業收入按年增長達18%。
　
*AI需求領先其他應用*
　
　　根據Gartner的數據顯示，未來幾年車用及資料處理相關的半導體銷售將優於其他領域，通訊和消費電子半導體則相對落後。而在所有半導體應用中，AI相關的產品依然遙遙領先，其2023-28年的銷售年複合成長率（Gartner預期）仍保持強勁，與我們的觀點相符。
　
　　部署上，台積電(2330 TT)仍是我們在半導體產業的首選個股，主要原因是集團具技術領先優勢及盈利明確度高。考慮到當前的AI熱潮，我們也看好AI ASIC（Application Specific Integrated Circuit，專用集成電路，即客製化芯片）的開發，大家可參閱我們上期分析的聯發科(2454 TT)。《凱基投資策略部主管　溫傑》
　
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