《創富理財－龔俊樺》CES揭示AI應用多元化；美醫保行業簡評

　　2024年美國最大消費性電子展(CES)已於1月12日完結，根據主辦單位美國消費者技術協會(CTA)數據顯示，自2022年疫情後恢復實體參展下，今年預估總參與人數超過13萬人，按年增長13%。本次CES展已暗示2024年投資主軸，隨著AI應用端發展，AIPC方面，各半導體龍頭皆預計推出支援AI相關商品，帶動股價持續向上。在物聯網應用與智慧家庭方面，下游消費電子企業將導入AI家電商品，因應智慧家電及WiFi-7的需求預期上升。在AR/VR部分，受惠蘋果(APPLE)預計在今年2、3月上市新商品-VisionPro，可望帶動三星(SAMSUNG)、谷歌(Google)等產業良性競爭。最後，全球汽車轉型題材持續為CES重點，自動駕駛應用、生成式AI所創造的智慧座艙。

*生成式AI由萌芽往茁壯成長*

　　有研究機構預估AI產業潛在市場規模到2032年時可達到1.3萬億美元。以目前2023年企業生成式AI相關的軟硬體應用滲透率仍低於5%，但預估到2026年將可達80%。展望明年隨著設備從雲端轉向邊緣與個人裝置AI軟體將有更多應用，而市場開發在商業應用上，軟體淨利率多數高於硬體，並持續帶動AI產業鏈發展。

*減肥藥銷量供不應求，醫療保健股具盈利增長能力*

　　今日想與大家分享上年除了AI概念外另一個熱門板塊-減肥藥。當中禮來(Eli Lilly)的旗下減肥藥Zepbound尤其火熱。在其被添加到美國處方藥藥品補助清單後，Zepbound的需求持續暢旺，2024年供應量可能無法滿足需求。據路透社報道，美國藥廠於今年1月起調漲500多款藥品價格。從美國經濟分析局的實質個人處方藥開支指數可以看出，自2023年起按年增長從6%加速至增長8%，藥價增速提升，相信可維持醫療保健產業盈利能力。

*醫療保健業併購潮再起，行業估值具吸引力*

　　藥價提升與新藥潛在需求巨大支持了醫療保健產業基本面。由於新藥開發風險較大，是否有較佳的併購對象，使產業能透過併購維持成長潛力相當重要。從2023年底高盛編製的醫療保健策略併購指數來看，過去指數與產業指數表現連動高度正相關，數據顯示併購市場氣氛觸底反彈後重回上升軌道，將有利醫療保健指數持續上升。現時標普醫療保健指數現接近自疫情以來的高位，那麼現時的估值是否高估？考慮2020年時指數高位所對應的市銷率(Price to sales ratio)超過兩個標準差，但隨著減肥藥帶動收入上升，現時的指數僅升穿一個標準差。儘管估值回升，但產業估值相對其長期水平仍具有吸引力。
《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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