資訊科技行業去年經歷了不平凡的一年，我們相信這可望為今年再次取得強勁回報打下了良好基礎。我們認為行業回報受四大因素帶動：(1)在疫情期間累積的需求於過去數季被消化後，收入和盈利增長出現轉捩點；(2)數碼轉型及生成式人工智能應用的長期需求穩健；(3)通脹及利率環境更趨穩定；以及(4)相對增長而言，估值處於合理水平。
科企嚴控開支，助盈利增長
隨著資金成本上升，以及自從新冠疫情時期需求上漲後的增長開始放緩，資訊科技行業在過去一年變得更有紀律性。在資訊科技行業削減預算後，我們認為企業需要再投資，否則其數碼化計劃可能面對落後的風險。我們認為在今年資訊科技行業可望重新加速增長，這反映在市場預測行業的收入增長率有望遠高於大市（標準普爾500指數）。嚴謹的開支管理預期可為行業帶來可觀的盈利，並有望實現領先市場的雙位數盈利增長。
另一方面，我們認為生成式人工智能應用的需求強勁，並將在今年進入企業「應用」階段，這增強了我們對科技業增長可望超越大市的信心。我們現正處於「建設及實驗」階段，這個階段的研發強度和資本開支高，令半導體、硬件和雲端運算公司在去年受惠。不少企業正投資於必要的基建及工具，以便善用其龐大的專有數據。
此外，這些數據亦可結合生成式人工智能模型，從而大幅提升生產力和改善客戶體驗。我們預期在應用階段將有更多用例出現，也會有更多科技公司運用生成式人工智能技術來提高產品或服務的價值。在轉型過程中，預計將有更多市值較低的公司受惠，特別是軟件和互聯網服務等行業。
*股價儘已大升，估值未見高昂*
美國及其他數個主要地區的通脹似乎有所回落。對於較高增長的科技行業來說，收益率回穩或下降通常有助支持估值，我們仍預期2024年的收益環境仍然趨穩。雖然2023年的升市推高了行業的估值，但這個情況集中於超大型企業，而隨著時間過去，遠期盈利預測通常亦會同時好轉。
我們分析MSCI全球資訊科技指數的市盈率相對增長率(PEG ratio)時，注意到現時的PEG ratio僅輕微高於五年平均水平。換言之，儘管行業年初至今表現強勁，但我們認為投資者目前並沒有付出過高的價格，因為科技行業擁有吸引的長期增長和優質特徵。
《富蘭克林鄧普頓投資香港聯席主管 黃德泰》
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