受惠於多項長期利好因素,包括:運輸業和工業電氣化、供應不足的原料需求急升、通脹「居高不下」,以及地緣政治風險與供應和能源安全所受到的影響等,晉達資產管理對天然資源股前景看高一線。
*能源轉型刺激資源需求*
全球轉型至低碳經濟,令天然資源業迎來新投資周期。例如,運輸及發電業的電氣化過程,改變了行業對開採商品數量和種類方面的需求。雖然能源轉型有助推動材料及產品的結構性需求增長,可是新增供應投資持續不足。
晉達看好致力減少碳足跡和提供低碳方案的能源、礦業和農業公司,而投資者能透過投資於這些產品生產商的股票,以具流動性及成本效益的方式參與這個板塊。
*通脹周期料與天然資源股的關係持續*
與其他表現參差的風險資產不同,天然資源股一般在通脹時期造好,也能發揮類似實物商品的緩解通脹作用,下行風險甚至更低;晉達預計這模式將會延續。在過去20年,天然資源股在「正常」通脹期間通常領先實物商品。減碳和能源供應中斷,加上突發的供求衝擊,為商品價格形成上行壓力,可能帶來更廣泛的通脹。
*估值未反映增長機會*
晉達認為天然資源股的整體估值具吸引力,但其成交價較大市顯著折讓,現有估值未能反映結構性增長機會,亦無法顯示其債務減少及自由現金流增加等財務狀況好轉的實況。
隨著新一輪商品牛市開始,天然資源公司管理層加強資金配置紀律。由於這類公司的資本開支較低、經濟表現更佳,加上投資者重視價值多於數量,因此晉達認為目前利好的投資供求動態將會持續。
*主動式廣泛投資以掌握良機*
晉達相信投資於天然資源股是涉足相關市場的最佳途徑。首先,由於部分商品無法透過期貨直接投資,因此天然資源股的機會遠多於實物商品。其次,投資實物商品附帶隱含成本,而天然資源股則可帶來經營槓桿及股息。天然資源股在過去20年的絕對和經風險調整回報均優於實物商品。
主動型投資經理有機會透過由下而上的選股方針,以及對板塊和子板塊進行動態配置,於天然資源板塊創造超額回報。鑑於此領域涵蓋能源、金屬、礦業及農業等廣闊的可投資領域,因此投資者宜廣泛撒網,以全面把握機會。
*多元化潛力可望分散風險*
天然資源股與價值股、增長股及其他實物資產的超額回報相關性偏低或處於負數,有助廣泛股票配置及集中式實物資產投資組合分散風險。雖然該板塊表現反覆,但其多元化潛力應能夠改善整體投資組合表現。
*聚焦優質股票,管理短期風險*
全球增長低迷可能令天然資源股在短期受壓,但晉達認為基本因素穩健及估值相對較低,有助緩解下行風險。投資者可運用主動選股策略,焦中於財政穩健和業務多元化的優質企業,進一步防控短期風險,以把握天然資源股的上升潛力。
《晉達資產管理大中華零售業務主管 李玉麗》
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