在本月首15日，環球股票指數一同上漲。以當地貨幣計算，MSCI亞太（除日本）股票指數上升3.6%、美國標普500指數升3.2%，而MSCI歐洲指數亦升1.3%。同一時期，債券市場也出現反彈，彭博美國綜合債券指數上漲1.3%。
在今年以來，美國標普500指數累積升幅已超過15%，此外，MSCI歐洲指數及MSCI亞太（除日本）指數也分別累升9%及8.5%。債券的表現略為落後，彭博美國綜合債券指數同期微跌0.71%。7月份美國公布的通脹數據低於預期，使聯儲局減息的憧憬增強，因而刺激了投資情緒，期貨市場反映當局於9月減息的可能性，由早前的73%升至目前的逾93%。
包括租金在內的住屋成本繼5月上漲0.4%後，於6月僅升0.2%。隨著租金放緩，加上汽油價格下跌，美國6月消費者物價指數按月下跌0.1%，為四年來首次錄得降幅，反映通脹在第一季飆升後已續漸降溫，使聯儲局在9月減息又近了一步。儘管通脹呈下降趨勢，但美國消費市場仍然不俗。美國6月份零售銷售按年增2.3%，與5月持平。至於撇除汽車、汽油、建築材料和食品服務的核心零售銷售額，繼5月增長0.4%之後，6月按月再增0.9%。
核心零售銷售與GDP中的消費者支出息息相關。市場目前估計，佔美國經濟三分之二以上的消費者支出，於第二季將錄得2%的年度化增長。零售銷售表現強勁，使第三季的經濟活動有望持續暢旺。此外，商業庫存繼4月上漲0.3%後，於5月再增0.5%，對經濟增長也有提振作用。美國第一季GDP增長1.4%，而亞特蘭大聯邦儲備銀行最近把美國第二季GDP增長預期從2.0%上調至2.5%。
美國企業已開始派發第二季業績，但我們仍處於業績期初段。標普500指數成分股中有6.4%（以市值計算）公布了次季業績，其中有81%的公司發示盈利超出預期，整體上盈利較預期高出3.6%。投資者預計，次季美國企業盈利將增長4.2%，而每股盈利更將增長7.3%。
自上一篇專欄文章以來，筆者的觀點至今不變。儘管在息口高企下，未來一兩季美國經濟可能放緩，但整體經濟基本面依然穩健。我們預計聯儲局可能很可能在下半年開始減息，貨幣政策的轉向將提振市場情緒。在資產配置方面，未來3個月筆者看好美國投資級別企業債券多於股票，原因是這類債券的平均收益率超過5%，當息口回落時料可受惠其中。相反，目前美股的估值已接近20倍，處於較高水平。但由於企業盈利持續改善，一旦聯儲局開始減息，或許會是買入美國股票的好時機。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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