《行內行外－梁崇讓》金融服務業從業員還未能撥開雲霧見青天

　　2024年已踏入首季的最後一個月，新公布的2月香港採購經理指數(PMI)數據顯示，經季節調整後，由1月的49.9降至2月的49.7，反映營商環境連續兩個月走差，香港經濟尚未完全轉好。不過數據有滯後，而今個月開始樓市全面撤辣，特區政府和全港市民都因此期望可帶動香港經濟全面復甦，PMI指數可望重上50分界線之上。

*逾半受訪者不滿預算案*

　　去年香港財政赤字超過1000億元，因此新一份《財政預算案》只能減少派糖。有報道指最新的民意調查結果顯示，預計未來一年生活變差者達44%，有53%受訪者對《預算案》不滿或非常不滿意，大部分被訪者給財政司司長陳茂波的評分只有約36分，料應是不合格，更有五成受訪者認為要罷免其財政司司長之職。

　　而令商界和中產較滿意的《預算案》政策，相信是最終在物業市道疲弱下宣布全面撤辣。在宣布全面撤辣前後，各界也又有不同觀點，這正顯示市場是難以預測和有觀點不同的地方。正常來說，撤辣可減少買家成本，也改變了市場供求關係和使買賣暢旺，最重要是增強了投資者的信心和釋放市場的資金，按道理市場應是全面看好，但媒體仍有蝕讓和劈價的地產新聞報道，可能有業主要急於套現吧！

　　撤辣前，有美資投行出報告，認為撤辣的作用有限，市場上仍存在不少利淡因素，本港樓價年內還會進一步下跌。評級機構標準普爾更發表報告直言，撤辣不能快速修補市場的壞消息，預料今年樓價仍然會下跌，主要原因是流動性較弱的地產發展商可能藉機割價出售新盤套現。惠譽指出，撤辣雖然提高投資者和用家的需求，但目前息口仍然高企和經濟前景不明朗，市民收入存在一定壓力，加上有關當局明言如投機活動或炒風再度熾熱，政府會不惜再出手干預市場，因此銀行也應不會輕易放寬樓房按揭或融資，這令樓價不會急速回升。雖然市場上有此等言論，但在現實環境，撤辣少不免會令市場出現賣家反價的現象，這種現象會否持續，令樓價回復平穩甚至上升，相信仍有待觀察，另還要看香港的政經發展和利息走勢。

*全面撤辣激活樓市成交*

　　撤辣至今，有地產界人士認為市場反應遠比預期好，尤其是一手市場，新盤成交量急升N倍，有些樓盤一推出便被認購一空。由此觀之，無論樓價是升是跌，市場成交量增加已是鐵一般的事實，這對香港政府庫房收入和物業市場都是好現象，對地產界從業員來說也是好事，收入應會有所改善吧！至於港股市場的地產股並未因撤辣而大幅上升，反未能延續上月低位回升的走勢而下跌，有何啟示？便要由財經或股市分析員、地產或物業專家來解讀了！

　　回說《預算案》，雖有超過五成人贊成完全撤辣，但同時有超過半數受訪者不滿意本年度的《預算案》，認為紓困措施少了。其中旅遊和飲食業業界擔心，政府舉辦了多次煙火及無人機匯演，無助旅客留港消費。業界人士認為目前旅客的消費只佔香港整體生意額約兩成，來自鄰近區域的內地人消費模式在改變，人均消費已下降近一半，只怕政府的如意算盤打不響。不過自今個月開始，西安和青島納入「自由行個人遊計劃」，由於兩地距港比較遙遠，旅客有望到港後會多留兩三天，應不會只是一天遊或過境打卡吧，相信對零售、餐飲和酒店業必定有所幫助。當然特區政府期望日後更多稍為偏遠的內地城市可納入「自由行個人遊計劃」，給零售、餐飲和酒店業帶來多些喜訊。

*政府忽視本土金融人才*

　　至於金融業，《預算案》中似乎沒有特別新的提案，還只是一如既往，強調金融業是香港經濟支柱產業之一，除了是全球的國際金融中心外，同時也是國家的國際金融中心，也是全球最大的離岸人民幣業務樞紐，亦是亞洲區內最大的對沖基金中心和僅次於內地的私募基金管理中心，在互聯互通機制下，兩地交易會不斷擴容，債券通、跨境理財通、ETF納入互聯互通標的和利率互換通等等。雖然提及「新資本投資者入境計劃」以吸納資金和人才，可惜對如何挽留和培訓本土金融人才卻沒有著墨，香港金融服務業在「零佣金」的壓力下，單靠佣金作為收入的從業員困境哪會有所改善呢？那只能羨慕地產、零售、旅遊和酒店業從業員仍有業界議員和商會代出頭發聲，要求政府撤辣、擴大「自由行」及放寬內地旅客離境免稅購物額等措施，為行業帶來希望和生機，那本土金融服務業從業員何時才能撥開雲霧見青天呢？
　
*後記*
　
　　「金融中心遺址」和「香港已玩完」等論調，在香港引起極大迴響，除了港府前任和現任官員公開反駁外，港交所主席史美倫和新任行政總裁陳翊庭也先後作出回應為香港護航，聲稱香港仍具備世界一流的銀行、保險、債券、資產管理等業務，另外在制度層面，亦具備良好的法治背景及稅制優勢，且有人才優勢，並非其他市場短期內可以取代。但根據《彭博社》報道，美國投行高盛財富管理部門的首席投資官最近警告，投資者暫時避免將資金投入中國市場，而這也間接影響在香港的投資。相反早前發出看淡港股信息和聲稱港股有機會跌至11000點水平的美國投行摩根士丹利，在最新發布的報告中稱全球資金正在重返中港股市，其策略師更說明中國股市的資金外流情況已放緩，區域主動型基金已開始增持中國的成長型股份和科技股。

　　其實投資市場總是由資金帶動，觀乎現時的環球資金，因政經局勢不穩定、美元息口高企及其強勢，有部分資金一直在追捧黃金和虛擬貨幣，令近期黃金和比特幣價格同時創新高，有分析員更認為此類商品價格高處未算高。近年虛擬貨幣曾受多方面打壓和多項利淡消息衝擊而急跌，甚至被評為一文不值，但去年有消息指股神巴菲特已間接投資比特幣和加密貨幣產品，同時馬斯克也增持比特幣，加上有國家或監管機構包括香港也開始立例規管與虛擬資產有關的機構和產品，這明顯給了加密貨幣、虛擬資產或與其有關的產品或機構一條活路，也刺激了這類產品的交投和價格。

　　至於股票市場，近年環球資金除了仍留戀在美股炒賣外，去年日本和印度股市同樣備受關注，更不斷創新高，連台灣股市亦因台積電的走勢而破頂，現只有中港兩地股市呈現上升乏力。不過，目前香港大部分恒生指數成分股的企業都能錄得盈利，雖然投資者購入股份往往以企業前景作為優先考慮，但市盈率也是投資參考數據之一，也可體現企業的投資價值，原則上市盈率愈低，該股票便愈具投資價值。筆者執筆時的資料顯示，現時日本日經指數成分股的市盈率約30倍，美國道瓊斯指數約26倍，香港恒指則只有約8倍，以此觀之，港股的投資價值是被市場大幅度低估了。有分析員認為，如恒指的市盈率跟日經指數看齊，恒指應在60000點以上，如跟道指看齊，則應在50000點以上，那早前有財經分析員40000點的估算也非沒有其道理。當然股票上升，並非單以市盈率作為估算理據，升或跌也受其他因素影響。在正常情況下，黃金和比特幣或加密貨幣都無息可收，更談不上市盈率，現時卻是愈升愈有。雖然港股近期回升至17000點水平，但仍與其他市場存有很大的差距，只能說聲無奈。

　　美國今年減息已成為市場的共識，理應對股市有一定支持，但曾準確預測2008年金融風暴的經濟學家，已發出美國將出現經濟衰退、美股估值過高有機會暴跌超過三成的言論，適逢今年是美國總統大選年，這對大市的波動加添了不明朗因素。去年空美股買中港股票的跨市場投資者已損失慘重，今年應採取何種策略，真令投資者費煞思量，投資者只能見機行事。《香港證券及期貨從業員工會總幹事　梁崇讓》
　
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