《然之有物－鄧浩然》2023香港資本市場年度回顧

　　2023年對於資本市場絕對是充滿挑戰的一年。在地緣政治不穩、高利息、經濟復甦不似預期等不利因素影響下，全球新股(IPO)集資額較2022年下跌了35%，就連集資額高踞前兩位的上交所和深交所也分別下跌了45%和29%；香港當然不能獨善其身，全年共有70宗新股上市，較2022年下跌20%，至於集資額則為463億元，較2022年下跌55%。
　
　　由於香港IPO的估值在環球央行持續加息影響下整體受壓，與管理層的預期普遍存在較大落差，導致不少企業就算通過了香港聯合交易所有限公司（聯交所）的上市聆訊，最後亦選擇暫緩上市，間接影響香港IPO的整體表現。但值得欣慰的是，2023年第四季度市場氣氛似乎有所好轉，加上中國證監會境外上市備案管理制度的審批有所提速（截至2023年底已成功取得備案通知書的企業共69家），新股市場表現開始有復甦的跡象，無論上市數量（26宗）以至集資額（214億元），均較前三個季度有所改善。
　
　　2023年雖然市況相對低迷，但也並非毫無亮點，其中聯交所推出的一系列上市制度改革，就備受市場關注。首先是特專科技公司上市制度(18C)，這制度以市值作為主要指標，對未能滿足科創板盈利要求的未商業化獨角獸企業有一定吸引力，在為相關企業提供額外融資渠道之餘，亦有助填補香港一直稀缺的特專科技板塊，創造雙贏局面。
　
　　除了18C，聯交所於2023年12月刊發了GEM上市改革諮詢總結，當中的優化措施包括重推簡化轉板機制、取消強制季度匯報規定，以及推出淨運營現金流以外的財務資格測試等，在滿足中小企融資需求的同時，亦保證市場質量和保障投資者利益。中小企是香港經濟支柱，而GEM作為扶持中小企的板塊，絕對是香港構建多層次資本市場不可或缺的重要一環。
　
　　聯交所推動上市制度改革之餘，也持續優化相關配套措施，並先後推出了港幣－人民幣雙櫃台證券交易模式，以及新的IPO結算平台FINI，對提升香港市場的整體競爭力有正面影響。
　
　　當然，香港的監管機構除了積極改革吸引企業來港上市之外，對市場質量也非常重視，因為市場質量直接影響投資者對香港市場的信心，對香港資本市場的持續發展至關重要。其實，監管機構近年一直採取積極行動保證市場質量，例如打擊「唱高散貨」等市場失當行為，就一直是香港證監會的關注重點之一，而香港會計及財務匯報局亦積極配合香港證監會，對上市公司控股股東涉嫌通過股東借款挪用上市公司資金的情況進行調查，這些行動對維護香港金融市場的廉潔穩健和保障投資者利益起著重要作用。
　
　　2023年市場充斥不明朗因素，受市況影響，聯交所推出的改革尚未達到預期效果，但筆者相信聯交所的努力是不會白費，之前播的種，說不定會在新一年有所收成。《畢馬威會計師事務所合夥人　鄧浩然》
　
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