《海納智見－荀玉根》中美宏觀政策進入新階段

　　與歷史的加息周期相比，本輪美聯儲的加息節奏明顯偏快，在當地時間12月14日的議息會議上，美聯儲宣布加息50個BP，在本輪加息周期中首次下調加息幅度。並且在議息會議後的發布會上，美聯儲主席鮑威爾表示，下一次的加息幅度可能將降至25BP，意味著在2023年初時美聯儲的加息節奏或將進一步趨緩。對於股市，歷史上中美股市的相關性其實並不強，但在美股發生明顯回撤時A股往往會跟隨式下跌。因此，若後續美股市場對美聯儲政策反應減弱，則A股市場受到的擾動或更小。預計隨著2023年美聯儲停止加息，美元指數將趨於下行，而在中國基本面修復的支撐下人民幣匯率有望走強、北上資金流入A股規模有望擴大，進而對A股市場形成支撐。

　　無論是從長期還是短期視角看中國經濟穩增長的需求仍迫切，本次中央經濟工作會議已釋放明顯的穩增長信號，財政政策是最大看點，相比2022年的赤字率2.8%和專項債額度3.65萬億，預計2023年財政預算赤字率和專項債額度或將增加，加大對穩增長的支持。隨著穩增長政策繼續加碼，國內經濟有望走向復甦，預計2023年國內實際GDP同比增速將接近5%，對應6%的名義GDP增速。落實到A股基本面，A股營收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股歸母淨利潤同比增速有望達到10-15%。此外從資金面看，如前所述2023年美聯儲加息有望停止，海外流動性望邊際改善，疊加中國居民資產配置力量，預計2023年A股增量資金有望達到1萬億元。目前中國基本面和股市均已處於周期底部，2022年11月中國疫情防控政策優化後A股已迎來明顯上漲，隨著中美宏觀政策面邊際改善趨勢進一步確立，A股正進入牛市初期的上升通道。

　　市場在十月末二次探底後逐漸回暖，整體呈現行業輪動頻繁的特徵，安全、中字頭國企、地產鏈、消費等關注度較高的板塊均有較為明顯的漲幅。往未來看，投資者更加關注行情持續性強的是哪個領域。中央經濟工作會議將是未來至關重要的政策背景，其中穩增長是主要方向，結構上數字經濟代表的現代化產業以及基本消費有望成為穩增長政策重要落腳點。會議指出要著力擴大國內需求，加快建設現代化產業體系，統籌供給側結構性改革和擴大內需，通過高質量供給創造有效需求。數字經濟、新能源等新興科技行業是現代化產業的典型代表，具備供給創造需求的特質。隨著明年財政政策發力穩增長，政府對相關領域的投入或將不斷加大。此外，本次會議提出要把恢復和擴大消費擺在優先位置，多渠道增加城鄉居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養老服務等消費。社會基本消費成長空間有望進一步打開。

風險提示：疫情擾動影響經濟復甦。

《海通國際Ａ股首席策略分析師　荀玉根》
　
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