《海納智見－荀玉根》加能源材料，減科技製造－Q1基金港股持倉

　　4月海外股市整體下跌，港股表現相對更優。目前國內公募基金一季報已經基本全部披露，基金港股整體持倉處於甚麼水平？結構上主要布局甚麼方向？本文將就此話題進行分析。我們的核心結論是：第一：港股4月漲幅領先，上漲主因國內經濟出現積極信號、海外資金回流以及港股互聯互通政策出台。第二：24Q1公募基金採取高股息策略投資港股市場，主要加倉能源與材料板塊，主要減倉科技和製造板塊。第三：從概念板塊角度看，24Q1基金主要加倉港股高股息個股，減倉港股運動服飾、CRO和教育培訓板塊。

　　我們回顧一下近期市場：4月全球主要股指多數回調，港股表現更優，漲幅領先全球股市。從4月全球重要股指表現看，絕大多數海外股市的上漲態勢止步，相較之下港股漲幅居全球主要股市前列。A股方面：滬深300指數4月累計漲幅/最大漲幅為1.9%/5.1%，創業板指2.2%/9.8%；港股方面恒生指數累計漲幅/最大漲幅為7.4%/12.4%，恒生科技指數累計漲幅/最大漲幅為6.4%/17.7%；美股方面標普500指數累計跌幅/最大跌幅為-4.2%/-5.9%，納斯達克指數為-4.4%/-7.7%；其他市場，德國DAX累計跌幅/最大跌幅為-3.0%/-5.1%，英國富時100累計漲幅/最大漲幅為2.4%/5.2%，法國CAC40累計跌幅/最大跌幅為-2.7%/-4.3%，日經225指數為-4.9%/-9.7%。從行業表現看，4月港股行業表現普遍上漲，日常消費（12.6%）、能源（7.1%）、金融（5.5%）漲幅居前，材料（0.6%）、房地產（0.6%）、信息技術（1.1%）收益率靠後；4月美股行業表現全數下跌，信息技術（-7.0%）、醫療保健（-6.1%）、可選消費（-6.0%）跌幅居前。

　　24Q1公募基金對港股略有增持，持股集中度略微降低。
　　我們發現24Q1港股通投資港股的公募基金發行低於去年四季度，節奏上自1月低點後有所回升。從整體倉位看，公募基金對港股有所增持，截至24Q1主動偏股型基金重倉股中港股持股市值佔比為9.3%，相較23Q4環比上升0.6個百分點。從持股集中度看，24Q1主動偏股型基金重倉股中前10大/前20大重倉股市值佔比分別為52.0%/64.2%，相較23Q4環比下降0.5/2.6個百分點，持倉集中度略微降低。

　　24Q1公募基金採取高股息策略投資港股市場。
　　我們發現高股息側集中加倉能源，減倉金融地產，成長側減倉科技與製造行業。24Q1基金主要加倉港股能源材料。24Q1港股能源材料板塊剔除股價影響後的增持幅度為5.2個百分點；24Q1基金主要減倉科技製造。24Q1港股科技板塊剔除股價影響後的減持幅度為3.3個百分點，製造板塊為1.0個百分點。

　　從細分行業角度看，24Q1基金主要加倉石油石化、有色金屬和社會服務，主要減倉港股醫藥生物、傳媒和汽車。
　　24Q1基金主要加倉港股石油石化、有色金屬和社會服務，三個行業剔除股價影響後的增持幅度分別為2.3、2.2、1.9個百分點；24Q1基金主要減倉港股醫藥生物、傳媒和汽車，三個行業剔除股價影響後的減持幅度分別為2.7、1.7、1.2個百分點。

　　從概念板塊角度看，24Q1基金主要加倉港股能源與高股息板塊，減倉港股運動服飾、CRO和教育培訓板塊。
　　24Q1基金主要加倉港股能源板塊，其中主要加倉了中煤能源、中國石油股份與中海油田服務；還重點加倉了高股息板塊的中國海洋石油和郵儲銀行。24Q1基金主要減倉運動服飾板塊，包括李寧和安踏體育；基金還減持了CRO板塊，主要減持CRO龍頭藥明生物和康龍化成；基金還減持了教育培訓板塊，主要減持東方甄選和新東方-S。

　　風險提示：美聯儲加息超預期，地緣政治關係惡化，國內經濟復甦不及預期。

《海通國際Ａ股首席策略分析師　荀玉根》
　
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