《品中資－羅國森》炒ＡＨ股差價博洛陽鉬業（０３９９３）

　　當４月初總理李克強「一錘定音」，決意要開通滬港股市的直通車後，即時熱炒的股票主要有三類，第一類其實只有一隻代表，那就是港交所（００３８８），因為只要是利好整體股市的，港交所都會受惠。結果，港交所可以說是滬港通公布以來，升幅最大的大型股票之一。
　　第二類是券商股，雖然券商股經過初段一輪升勢之後，曾經有一段時間顯著回吐，但其後不久已經重拾升軌，因為實際上來說，滬港通確實會增加股市的交投，券商股一定會受惠。總結過去幾個月，絕大部分券商股都錄得顯著升幅。
　　第三類是ＡＨ股出現大折讓的股票，而所謂的「大折讓」，當然是指Ｈ股股價大幅低於Ａ股的股票。不過，大部分這類ＡＨ股出現大折讓的股票，都是質素欠佳的；因此，當時我在本欄寫過一篇題為「不應亂炒大折讓Ｈ股」的品評。
　　不過，現在回顧，這些ＡＨ股出現大折讓的股票，經過最初一輪急升，然後又急速回落之後
，普遍都能在６月初之後重新起步；至今來說，很多都仍然錄得可觀升幅。
　　某程度來說，我是太看輕這些股票了。但我當時的理據是，今次的互聯互通，只是內地個人投資者可以來香港買Ｈ股，以及香港個人投資者可以到內地買Ａ股，而不是內地投資者買了Ａ股之後可以來香港沽；又或者，香港投資者買了Ｈ股之後可以到內地沽。
　
＊沒有套戥就不容易收窄差價＊
　
　　即是說，即使是互聯互通，但Ａ股和Ｈ股這兩種股票仍然是不通，不存在「套戥」機會，所以，Ａ股和Ｈ股的差價，不會因為資金互通而必然地收窄。這一點我到現在也是堅持的。當然，在資金市的情況下，任何股票都有可能被大幅推高，更何況這些股票已有明顯藉口去「炒」。
　　不過，那些必然會受惠的股票，例如港交所，以及一眾券商股，大家可能已經聽到厭，始終想發掘一些可能更有驚喜的股票。因此，我也在一眾的ＡＨ股大折讓的股票中去「尋寶」。結果
，我發現，當中仍有少量質素不俗的股票，其中一隻是洛陽鉬業（０３９９３）。對於不是經常留意股市的讀者來說，一定會感到這隻股票很陌生。
　　其實，就算是很貼市的投資者，這隻有人可能連名字也不知道怎唸的股票，也不是主要的「炒股」，因此，我認為絕對值得在這裡品評一下。
　　簡單來說，洛陽鉬業是一隻金屬股，或者所謂的資源股。有留意股市的讀者都應該知道，但凡是資源股，都必然是周期性的股份，股價和業績也一定是大上大落的。
　
＊２００９年盈利倒退七成＊
　
　　不過，洛陽鉬業的業績雖然也不穩定，但至少從２００７年上市以來都未曾出現過虧蝕。最差的一年也不過是倒退七成，這年是２００９年。而該公司最風光的一年，就是２００７年，當年是上市的一年，該年度洛陽鉬業的營業額是５８﹒９７億元（人民幣．下同），而淨利潤則是
２２﹒４億元。大部分資源股的盈利增長都是靠資源價格上升所致，因為開發成本是很固定的，只要價格稍為上升，盈利就十分可觀。
　　值得指出的是，洛陽鉬業的營業額過去幾年都很平穩，大部分時間都是介乎５５－６０億元之間，而盈利則主要圍繞１０億元左右（除了２００７年極端好，以及２００９年極端差之外）
，最好景的當然是２００７年，當年的盈利是２２﹒４億元。而最差的一年則是２００９年，當年只賺５億元左右！
　　至於洛陽鉬業的其他基本因素如何，下次再續。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》