《經濟通通訊社15日專訊》法巴發表研報指,由於中芯國際(00981)和華虹半導體
(01347)在下行周期較預期長的環境下,仍承諾提高2024年的資本開支,因此將中芯
的目標價分別從15﹒6港元下調30﹒8%至10﹒8港元,評級「減持」;華虹半導體的目
標亦由18﹒4港元下調10﹒3%至16﹒5港元。
報告認為,中芯現時估值過高,因為集團投資計劃進取,對其長期盈利能力感到悲觀。相反
,華虹半導體的估值相對合理,因為其新廠址比中芯的便宜,而且其資本密集度也不高。
報告指,高額的資本開支是本季度業績的最差意外,因此將中芯和華虹半導體2024年至
2027年的毛利率預測分別平均下調60和80個基點。此外,法巴估計華虹將支付5億美元
,以在2026年強制收購其姊妹公司的廠房。
法巴認為,中芯的擴張是一個困難且可能無利可圖的平衡行為,因為它試圖在28納米和更
老的製程上保持更具盈利的營運,同時在美國的限制下生產7納米或更先進的晶片。要想在沒有
極紫外光刻設備的情況下生產7納米晶片,中芯必須使用更多的深紫外光刻工具,以彌補製造過
程中涉及的額外步驟和較低的產量。然而,法巴認為,中芯不會放棄昂貴的突破嘗試,因為它是
唯一一家中國公司,最有可能生產出用於智能手機和數據中心的先進晶片。(ac)
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