《缸邊隨筆－石鏡泉》阿爺又托市？

　　《缸邊隨筆》阿爺托市，是上周中港股市的熱門話題，跟著而來的，是連串討論，是托得起
，托不起？筆者是審慎樂觀的。樂觀，是因為今時中國國務院總理叫李強，審慎是中美角力，外
資不易回投中港股市。
　　
　　先說審慎的。
　
　　去年５月２日，筆者有文：《堅壁清野》指出自２０２０年５月之後，美國已推出不少制裁
香港的法案，目的是想置香港，這個中國對外的金融窗口於死地，以遏止中國金融的擴張。最明
顯的是特朗普禁美資投資於中移動（００９４１）、中電信（００７２８）、聯通
（００７６２）等，結果是中移動被壓至３５元區後，今又彈回至６５元區。
　
　　為甚麼沒有了美資的中移動不被打死？簡單，全世界的投資者不只有你美資，所有的不受或
敢受政治制約的投資者是會向錢看，只要標的的盈利前景天花板比天高，又肯派足夠息回報股東
，投資者可財息兼收，是不會不去追捧的。這些被美資打壓的、有實力的中資股，唯一缺少的是
被熱捧。如不明白此中的價差，就看之前在荔園演唱的梅艷芳和在紅館演唱的梅艷芳，其唱歌技
藝都是相若的，只是荔園的入場費平過紅館的票價。作為歌迷（投資者），票價平（股價平），
但耳福（收益）都一樣，不就是ｖａｌｕｅ　ｆｏｒ　ｍｏｎｅｙ？
　
　　在這個美國打壓的情況下，怎買中港股？稍後談。跟著說說樂觀的。
　
　　筆者愚見認為每屆中國國務院總理，都有一個重要使命，這個使命是按其時中國內外國情而
定。
　
　　周恩來在建國之初，重外交。
　
　　陳雲曾助上海第一任市長陳毅去跟國民黨特務打貨幣戰、通脹戰、物資供應戰，他的「鳥籠
經濟論」就是不能全資本主義，但也不能全計劃經濟。
　
　　鄧小平的開放論，是因為他是一眾留歐共產黨員的大管家，是他跟資本家去賒柴米油鹽、紙
張、油墨，去供周恩來等人的活動所需。所以他不介意跟資本家打交道，在美國戴上牛仔帽，他
一戴，就冧死美國佬。他的「黑貓白貓論」就有效地反駁了黨內的中國是姓資定姓社的指摘，穩
定了又姓資，但又姓社，但一定是有中國社會主義特色的……
　
　　朱鎔基的主力在幫中國入ＷＴＯ，他雖然想打貪，但在江澤民為主席時是力不從心。
　
　　趙紫陽精於中國土改，他十三歲參加土改，土改是人民公社的踏腳石。但他為總理時就一手
解散了人民公社，釋放了大量農村人口的勞動力。
　
　　溫家寶是個老好人，他在國內的名號是影帝。他對經濟管理是有點跟不上當時國內的金融大
鱷的發展，所以在２００８年美國出了雷曼爆破後，中央提出四萬億來振興中國經濟，但地方大
鱷卻拋出１８萬億來「配合」。此中就涉及不少貪污及金融市場泡沫，因為錢多了。
　
　　李克強政績發於東北，精於管理重工業，故有李克強電力指數，以審計中國的ＧＤＰ。但今
時中國是踏入個金融業社會，鋼鐵廠用１００度電和金融市場用１００度，其產出是天壤之別。
　
　　到今任總理李強，他除跟李克強少了個「克」字之外，尚有甚麼差別？
　
　　筆者認為他的主要任務是要做個金融社會的總理。這跟歷任總理的任務是有所不同。自
１９７８年起，一直都有國企改革，大家對比一下就知之前的國企改革是執漏，今時則是要提升
。
　
　　２０２３年４月（李強已為總理時），阿爺提出了「一利五率」、「一增一穩四提升」的國
企考核指標，這跟之前的考核指標是有所不同，要解畫，看副文。明天再談談這個２０２３年的
國企改革和近周托市的關係。
　
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＊用廣東話解構國企　績效指標＊
　
　　國企績效指標順序簡說如下：
　
　　淨利潤（Ｎｅｔ　Ｐｒｏｆｉｔ）：即純利；利潤總額（Ｔｏｔａｌ　Ｐｒｏｆｉｔ）：（
阿爺話：即做企業不能蝕）；營業收入利潤率（Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ　Ｐｒｏｆｉｔ　
Ｍａｒｇｉｎ）：企業從業務所得的利潤佔營業收入的多少。假設營收利潤率是３０％，即代表
企業利潤佔營收的３０％，即每做１元的生意，就有０﹒３元的利潤。（阿爺話：這是最基本要
求，賣一單要賺一單。如賣一單蝕一單，遲早破產。）
　
　　資產負債率（Ａｓｓｅｔ　Ｌｉａｂｉｌｉｔｙ　Ｒａｔｉｏ，Ｄｅｂｔ　Ａｓｓｅｔ　
Ｒａｔｉｏ）：（阿爺話：即債勿借大）；淨資產收益率（Ｒｅｔｕｒｎ　Ｏｎ　Ｅｑｕｉｔｙ
，ＲＯＥ）：（阿爺話：即要提高賺錢比率）；研發經費投入強度（Ｒ＆Ｄ╱ＧＤＰ）：（阿爺
話：即要為明天發展撥資源）；
　
　　全員勞動生產率（Ｏｖｅｒａｌｌ　Ｌａｂｏｕｒ　Ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙ╱Ａｌｌ－
Ｐｅｒｓｏｎｎｅｌ　Ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙ）：根據產品的價值量指標計算，每名員工在
工時內的平均產量，乃考核企業生產技術及經營管理的水平、員工技術熟練程度及勞動積極性的
綜合表現。
　
　　計算公式：全員勞動生產率＝（工業增加值╱全部員工平均人數）
　
　　阿爺話：以前國企患冗員多，今時要精兵簡政，每名員工都要為公司創收益。）
　
　　營業現金比率（Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ　Ｃａｓｈ　Ｆｌｏｗ，ＯＦＣ）：又稱營運現金流，
是企業透過營運實際流入及流出的現金，包括營業淨利潤、折舊等。（阿爺話：營業現金比率高
，現金流強便免陷於短期債務危機。）《資深投資者　石鏡泉》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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