按盤價 
《經濟通通訊社２４日專訊》熬過了２０２２年的至暗時刻，重型卡車行業在２０２３年重
回發展正軌，銷量、業績和股價表現全面提升，其中中國重汽（０３８０８）及濰柴動力
（０２３３８）齊發盈喜，重汽料去年純利升最多２﹒４倍，濰柴則料升最多九成，今日股價分
別飆近兩成及半成。事實上，２０２３年在國內貨運市場修復、天然氣重卡爆發式增長以及海外
市場需求持續高增等積極因素帶動下，重卡銷量增長迅速。有券商指重卡行業正處於３至５年上
行周期初期，卡車股是沒充分挖掘的金礦，若看好應如何部署？
＊重汽料去年純利升最多２﹒４倍，濰柴料去年純利升最多九成＊
中國重汽預期截至去年１２月３１日止年度純利增長２至２﹒４倍，至介乎５０﹒１億至
５６﹒８億元人民幣。集團指，受益於國內宏觀經濟穩中向好及海外市場需求提升，重卡行業需
求復甦明顯，集團通過搶抓市場機遇，不斷進行產品結構與業務結構調整，產品銷量大幅增長，
高端產品佔比持續提升，盈利能力顯著提升。集團預期於３月底前公布業績。
此外，集團指，非全資附屬公司濟南卡車（深：０００９５１）預期截至去年１２月３１日
止年度純利增長約３﹒７至４﹒２倍，至１０億至１１﹒１億元人民幣，因物流重卡需求回升，
特別是燃氣重卡需求旺盛，同時疊加出口的強勁勢頭，重卡行業銷量同比增速明顯。
濰柴動力則預期截至去年１２月３１日止純利８５﹒８４億至９３﹒２億元人民幣，升
７５％至９０％。集團指，純利增長主因搶抓重卡行業結構性成長機遇，積極深化結構調整，突
破戰略市場，相關產品銷量呈現高速增長態勢，推動業績實現大幅增長。集團預期於３月底前公
布業績。
＊重汽看好天然氣重卡市場，料今年重卡行業保持小幅增長＊
另外，中國重汽昨日在機構調研時表示，２０２３年隨著油氣價差拉大，天然氣重卡經濟性
優勢突出。公司與行業趨勢保持一致，天然氣重卡銷量佔比明顯提升，特別是在牽引車方面，天
然氣重卡提升顯著。未來，公司依然看好天然氣重卡市場，隨著北方供暖季結束以及氣價的回落
，相信天然氣重卡還會有不錯的表現。隨著國內經濟的持續回暖，疊加出口對重卡行業銷量的有
效支撐，預計２０２４年重卡行業將保持小幅增長的態勢。
日前濰柴動力接受調研時也表示，現階段來看，基於國內宏觀經濟形勢持續向好、海外市場
需求保持高位、行業更新需求、重卡在物流運輸中的重要地位及其自身效率優勢等驅動因素，公
司對未來幾年的重卡行業表現持樂觀預期，２０２４年重卡行業銷量有望達到百萬輛以上水平。
＊中汽協：去年重卡銷量按年增３６％，天然氣重卡及出口創新高＊
２０２２年被認為是重卡行業歷史最差一年，國內整體銷量「腰斬」，２０２３年行業則迎
來觸底反彈，其中表現最為明顯的是，天然氣重卡銷量大增，且海外市場需求高漲。根據中國汽
車工業協會統計數據，２０２３年全年，中國重卡市場累計銷售９１萬輛，比２０２２年淨增長
２３﹒９萬輛，增幅３６％。天然氣重卡和出口這兩大細分領域全年銷量均創歷史新高，其中天
然氣重卡全年累計銷售１５﹒２萬輛，與２０２２年的３﹒７萬輛相比，漲幅超過３倍；全年重
卡出口約２７﹒６萬輛，按年增長接近６０％。
＊廣發證券：行業正處３至５年上行周期初期，卡車股是「沒充分挖掘的金礦」＊
重卡行業前景亦獲券商看好，其中廣發證券近期發表的研報指，卡車行業正站在３至５年上
行周期初期，當前總庫存健康，促銷力度收窄，２０２４年銷量預計繼續正增長，這也與重卡企
業對２０２４年行業銷量的預測基本一致。其中一汽解放預測２０２４年中重卡銷量為１１５萬
輛，相比２０２３年增長１１％；東風商用車預測２０２４年中重卡銷量為１１０萬輛，相比解
放對市場的預測略微保守；福田汽車預測，２０２４年重卡市場容量有望達到１１５至１２０萬
輛左右，增幅約２１至２５％。考慮到復甦初期卡車股普遍估值較低，而未來盈利有望跟隨銷量
創新高，卡車股是「沒有充分挖掘的金礦」。
國盛證券認為，２０２４年１月以來，重卡行業仍處景氣度向上階段，對全年銷量持樂觀預
期。隨著春節假期臨近，天然氣下游終端需求逐漸縮減，疊加供給充足，天然氣價格持續下行，
油氣價差再次拉大，有望推動天然氣重卡需求加速釋放。另據中金公司調研，重卡整車廠、產業
鏈及經銷商早已開始準備今年年初「開門紅」，預計２０２４年一季度重卡行業銷量環比高增。
＊花旗：重汽盈喜符預期惟目標價降至１８元，滙證：升濰柴目標至１６﹒４元＊
另花旗發表研報指，中國重汽發盈喜，預計去年盈利增長２００％至２４０％，大致符合預
期，反映去年下半年純利同比增長９２％至２１８％，至９﹒８６億至１６﹒３５億元人民幣。
強勁的業績表現主要由重型卡車出貨量推動，利潤率同時也有穩定改善，予「買入」評級，並調
整公司２０２３至２０２５年的純利預測，其中去年的預測下調１％，今明兩年分別上調
１﹒８％及１４﹒５％，目標價由１９﹒１元下調至１８元。
滙證稱，濰柴動力發盈喜，預期去年多賺７５％至９０％，數據反映去年第四季盈利介乎
２１億至２８億元人民幣，按年升３１％至７７％，大致好過該行原先估計的２２億元人民幣，
主要由於重型卡車引擎銷售強勁，大馬力引擎及液化天然氣（ＬＮＧ）重型卡車引擎的盈利能力
穩定。將公司２０２３至２０２５年的盈利預測分別上調５％、９％及９％，目標價由１５﹒２
元上調至１６﹒４元，維持「買入」評級。
＊何啟俊：行業受惠多個利好因素，濰柴上望１５元重汽１６﹒５元才可吼＊
俊賢資產管理投資總監何啟俊認為，重卡行業受惠多個利好因素，首先天然氣價格低迷，天
然氣重卡受益置換需求，將取代燃油重卡。再者，俄羅斯及「一帶一路」國家著力投資基建，中
國重卡外銷需求大，行業無論銷量及毛利都見大幅增長。此外，現時內地固定投資及房地產投資
仍低迷，今年相信會有改善，加上中央早前增發１００００億元特別債支持基建，這相信是行業
一大潛在利好因素。
至於重汽及濰柴動力可選買哪一隻？何啟俊指，重汽今日升幅驚人，單日就已升至之前高位
，出現超買，宜回至１６﹒５元才可吼。濰柴動力主要生產重卡零部件，且為天然氣發動機龍頭
，有一定賣點，升幅也沒那麼誇張，現價可買入，短期上望１５元。
重汽今日漲２１﹒５％收報１７﹒５２元，濰柴動力升６﹒０７％報１３﹒２８元。其他重卡
概念股亦普遍上升，中聯重科（０１１５７）漲４﹒６９％報４﹒０２元，第一拖拉機
（０００３８）升４﹒８７％報４﹒９５元，中集車輛（０１８３９）升０﹒１５％報６﹒８９
元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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