《港股偉論－黃偉豪》同程旅行績優具爆發力，首發末期股息

　　《港股偉論》隨著新冠疫情後旅遊業復甦加快，行業春暖花開，消費者出遊需求旺盛。目前
全國各地花海綻放，賞花旅遊成為春季最受歡迎的旅遊活動之一。中國領先的在線旅遊平台同程
旅行（００７８０）本月初發表了一份《２０２４踏青季旅遊旅遊趨勢報告》，數據顯示３月賞
花遊的熱度較去年同期上漲超過三倍，成為春季旅遊市場的亮點，同時也反映儘管內地奢侈品的
消費回落，但旅遊的需求依然保持熱度。２０２４年開年以來，旅遊股持續走強，旅遊概念股當
中，筆者尤其看好同程旅行。
　
　　受惠持續向好的大環境，同程旅行２０２３年交出亮麗業績，現金流轉強，公司首度宣布派
發末期股息每股１５港仙，可以說是意料之外的驚喜，加上２０２４年旅遊熱絲毫沒有減退，境
外遊的潛力正逐步體現，同程旅行的未來發展可期。
　
＊財務表現亮眼＊
　
　　同程旅行２０２３年全年收入及經調整淨利潤同創新高，收入增長８０﹒７％至約
１１８﹒９６億元（人民幣．下同），經調整淨利潤激增２４０﹒３％至約２１﹒９９億元，經
調整淨利潤率較去年擴大８﹒７個百分點至１８﹒５％；２０２３年平均月付費用戶按年增加
３９﹒１％至約４１３０萬人，年付費用戶按年增加２５﹒２％至約２﹒３５億人。在龐大的使
用者量支持下，年內交易額按年飆升９６﹒８％至２４１５億元，可見同程旅行在過去幾年疫情
期間，就加速市場覆蓋、拓展用戶規模及提升品牌競爭力等多方面，取得了顯著的效益。
　
　　單以２０２３年第四季度計的按年增幅更可觀，季度交易額飆升１１０﹒６％至５３５億元
，收入按年增加１０９﹒６％至３１﹒４５億元，經調整淨利潤按年增加近１２倍至４﹒８３億
元，經調整淨利潤率由２０２２年第四季的２﹒５％大幅擴大至１５﹒５％。
　
＊核心業務快速增長＊
　
　　交通票務及住宿預訂業務是同程旅行的主要收入來源，分別佔收入的５１％及３３％。年內
同程旅行把握本地及短途旅行需求激增帶來的機遇，並加強汽車及用車業務的運營，來自交通票
務服務的收入按年升７０％至約６０﹒３０億元。
　
　　公司利用來自交通業務的龐大流量，通過交叉銷售策略來發展住宿業務。住宿業務在業務量
及收入方面再次展現強勁增長，來自住宿業務的收入按年增加６１﹒５％至約３９億元。
２０２３年第四季的住宿業務當中，國內銷售間夜較２０１９年同期錄得超過７０％的可觀增長
，已經完全扭轉了疫情的影響；國際銷售間夜也已經完全恢復至２０１９年的水平。
　
＊國內旅行團業務潛力有待開發＊
　
　　同程旅行已於２０２３年第四季度完成了對北京同程旅業投資集團有限公司的收購，該公司
由幾家龍頭區域旅行社組成，為內地旅客提供出境旅遊團服務，二三線城市的消費者正是出境旅
遊團的目標客戶群，同程旅行在這塊市場擁有龐大的用戶基礎，大大提高了業務的變現能力。這
塊業務一旦打開，將有望形成新的增長動力。
　
　　酒店管理及度假業務也在２０２３年取得進展，公司進一步發展酒店管理業務，加入更多中
至高星級的加盟酒店，提升度假業務的競爭力。
　
＊各國免簽推動境外遊需求＊
　
　　自去年年底開始，泰國、馬來西亞及新加坡等地相繼宣布對中國遊客實行免簽政策，刺激外
遊需求。市場資料顯示，泰國、越南、新加坡、日本、馬來西亞、阿聯酋、韓國及俄羅斯是
２０２４年春節最熱門的出境遊目的地，歐洲、非洲及南美洲等長線出境遊目的地旅遊熱度也快
速增長，無疑對同程旅行的增長注入一支強心針。目前國際業務的貢獻在同程旅行的收入當中佔
比甚低，未來很有可能成為增長亮點之一。
　
　　早前同程旅行公布的行業資料顯示，２０２４年春節假期內地熱門城市的機票、火車票及酒
店預訂按年漲幅均超過三成，旅遊市道依然火爆。同程旅行作為行業領頭羊，可望持續受惠。近
期股價反映市場認可公司的潛力，是中長線增長之選。《中薇證券研究部執行董事　黃偉豪》（
本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。