【經濟失速】內地首季經濟勢創30年低 基建投資成「救命稻草」

　　新冠肺炎疫情年初以來席捲全國，此後更演變成全球流行的大瘟疫，導致環球經濟近乎停擺，資本市場連日暴瀉。內地官方於上周一（16日）公布1－2月工業、投資及消費數據，按年增幅均以雙位數下挫令市場大跌眼鏡，首季經濟遭遇滑鐵盧已是「板上釘釘」。

洪灝提醒，一些如高鐵和城軌以及電網都是以前就已經計劃好的項目，這些投資不太可能成為經濟增長的驅動力，市場不應過分炒作(CNS資料圖片)

中金最悲觀：首季GDP可能萎縮9.3%

　　據《彭博》統計，經濟學家目前對內地一季度經濟同比增速的預期中值為3.8%，創30年以來最低水平，多間大行料錄萎縮。經濟學家同時下調今年內地GDP預測至1.4%。

　　其中，中金宏觀周一（23日）最新報告稱，內地首季GDP同比可能萎縮9.3%，較外資行高盛收縮9%的預期更差；全年實際增速亦由6.1%大降至2.6%。瑞銀早前連續兩周下調中國經濟預測，稱3月經濟活動也難以恢復正常，下調一季度GDP預測至同比萎縮5%。此外，由於疫情全球蔓延將拖累中國復甦，預計中國2020年經濟同比增速下滑至1.5%。美銀美林則相信，隨著進一步寬鬆政策推出，中國可先於歐美實現經濟反彈，但全年經濟增速很難如監管所望企上5%，早前定下的「保六」目標更已是過眼雲煙。

中國供應端漸恢復 惟需求端疲弱

　　近期官方持續釋出樂觀情緒，伴隨疫情防控持續向好，在「復工復產」大棒下，全國經濟活動漸趨活躍。人民銀行副行長陳雨露22日在國新辦發布會上大派「定心丸」，強調中國經濟長期向好的基本面沒有變化。國家統計局副局長盛來運亦前來「助攻」，其在《人民日報》刊發署名文章指，從主要指標變化的性質及走勢看，疫情衝擊是短期的、總體可控的，而且部分影響反映了抗擊疫情需要付出的代價，無需放大其負面影響。通常下半年經濟總量佔全年55%，上半年佔45%，其中一季度僅佔20%左右。只要二季度後經濟加快恢復，有機會彌補1－2月份的經濟損失。

　　在全球仍苦於抗疫的階段，中國誓要走出「獨立行情」，市場對此眾說紛紜。有分析師認為，雖然中國產業鏈相對完全，但在全球產業鏈背景下，中國實則無法「獨善其身」。例如富士康等中國工廠，即便全員復工復產，亦將因為日韓當地一部分製造商暫停運營，而降低對中國工廠的零部件供應，從而影響產量和營收。與此同時，環球經濟下行嚴重打擊國內外需求，中國即便能100%恢復產能，亦可能面臨接不到訂單，或貨品滯銷風險。

監管敲打「新基建」熱潮：機會不在基建本身

　　內地經濟多年來依靠投資、出口、消費「三駕馬車」驅動，惟疫情下出口和消費勢必遭遇重大挫折，投資成為唯一的「救命稻草」。據《路透》上周五（20日）引述四位政策消息人士透露，中國將出台數萬億元人民幣財政刺激措施，以重振經濟。據悉，增加的支出將以2.8萬億元人民幣地方政府特別債券作為支持，包括啟動一些新的項目，包括公共衛生、應急物資供應、5G網絡和數據中心。

　　近期以5G、大數據、人工智能等為主題的「新基建投資」遭到媒體熱捧，交銀國際研究部主管洪灝則多次提醒，其中一些項目，如高速鐵路和城軌建設以及特高壓電網，都是以前就已經計劃好的項目。在經濟增長遠低於6%的既定增長目標的情況下，這些投資不太可能成為經濟增長的驅動力，市場不應該對於基建過分炒作。不過，基礎設施投資仍最有可能被選為再次拉動增長的政策選擇，儘管投資規模可能不會遠超預期。

　　《新華社》最新亦發表評論為「新基建」熱潮降溫。評論認為，抓住、用好「新基建」這個機遇，需要從實際出發、找準著力點、有序推進，切忌一哄而上，盲目跟風，隨意為之。所謂「新基建」之「機」，不在基建本身，而源自數字化、智能化的升級與經濟社會轉型需求的疊加，是時與勢的結合。此時加快推進「新基建」，是通過築牢「硬件基礎」給創新加把勁、添把火，加速新技術的應用、新模式的孵化、新業態的湧現。

中金料內地首季GDP萎縮9.3%

　　新冠肺炎疫情由中國向外蔓延，不用3個月時間已演變成全球大流行。內地官方於上周一(16日)公布1-2月工業、投資及消費數據，按年增幅均以雙位數下挫，內地首季經濟勢創30年低。多間大行更料錄萎縮。其中，中金宏觀今日最新報告稱，內地首季GDP同比可能萎縮9.3%，較外資行高盛收縮9%的預期更差。

表列機構對內地首季及全年經濟預測

撰文：李菲

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