擴品牌攻華南 大家樂鑊氣夠

　　市況搖擺不定，加上連鎖茶餐廳太興集團（06811）此刻上市，一眾餐飲股再度受注目。

　　近年廣開品牌及力拓神州的本港快餐龍頭大家樂集團（00341），過去一年成功藉此兩大策略取得佳績。在出外用膳需求持續高企下，力足保持鑊氣。

　　在本港屹立半個世紀的大家樂，目前在本港經營358間不同品牌的餐廳，當中298間屬於速食及機構餐飲業務。當中核心快餐品牌大家樂家傳戶曉，分店遍布全港民居及購物商圈。由於集團產品定價大眾化，如其主力產品「一哥焗豬扒飯」一樣，早已成為本港首屈一指的連鎖快餐廳。為吸納新一批消費者，集團近年打造主要銷售粥粉麵及小菜的中式連鎖餐廳品牌一粥麵。機構餐飲品牌泛亞飲食及活力午餐，則分別為本港企業及學校提供餐飲服務。

休閒餐飲成新戰線

　　心水清的顧客相信會留意到，近年在市面上會發現愈來愈多由大家樂經營的非快餐品牌，例如上海姥姥、米線陣和井井亭等。集團首席執行官羅德承曾指，飲食業競爭劇烈，須保持新鮮感才能留住食客的心，故集團採取多品牌策略，休閒餐飲已成為集團另一收入途徑（見圖一）。休閒餐飲品牌內的菜式定價雖較走平民路線的大家樂為高，惟本港續處低失業率及受惠自由行旅客流入之下，有關品牌的捧場客仍眾。休閒餐飲的收入表現近年亦成功跑贏傳統速食餐飲。

　　除了開拓品牌，大家樂近年亦積極開拓內地業務，且開始找到方向。集團早年除了廣東，更一度打入北京、上海甚至美國等地，但都出現水土不服的情況。然而集團慢慢發現，華南地區的消費者口味貼近本港，令集團在當地銷情相對較易取得成績。更重要的是，廣東深圳的人口遠多於本港，外賣平台冒起亦掀起叫餐需求。加上粵海澳大灣區成立，為當地打造一個消費圈，發展空間廣闊，這都促使集團變陣深耕華南市場。截至3月，集團在內地的分店由97間增至107間。

外出用餐已成習慣

　　在多品牌、攻華南兩大戰略推動下，大家樂截至3月全年多賺28.9%至5.9億元，成績不俗。本港方面，最大收入來源大家樂下半年同店銷售由升轉跌，並且有大店舖租約期滿導致整體銷售下跌。幸好同期一粥麵及一眾休閒餐飲品牌保持良好的同店銷售表現。本港收入去年總算持平。大家樂去年集中火力擴大廣州及深圳的分店網絡，以特色燒味招徠顧客，內地業務全年成功取得2%同店銷售增長，收入更按年增7%至11.5億元，佔整體比重增至14%。

　　中美貿易戰令本港及內地經濟前景不明朗，惟大家樂表示在25元超值套餐深受歡迎下，今年4及5月份同店銷售仍然持平。更何況兩大趨勢的出現，相信可使集團抵抗中美貿戰的壓力。根據政府統計處數據，本港全職僱員每周工時平均為45.23小時，位居世界前列。居民工作繁重下出外用膳的頻率亦相對較高。大家樂表示，全港去年外出用膳市場規模高達1,200億元，需求依然龐大。本港每小時最低工資將上調9%至37.5元，雖增加集團成本，但亦同時推動來自基層消費者的用餐需求。

　　大家樂面對的另一個趨勢是餐飲業趨向O2O（線上營銷線下外送）化。中港顧客使用手機點餐買外賣代替堂食已漸普及。繼建立手機應用程式Club 100 後，大家樂過去一年亦先後引入微信支付及支付寶等電子付款平台。在內地，集團正開發虛擬門店，顧客透過微信即可在網上訂餐，並委託京東物流安排送餐工作。強攻網上業務的同時，集團亦預告今年度會在本港及內地共開設40至50間新店，當中10間為休閒餐飲。大行亦看好集團在2022年時，在中港的分店將超越500間（見圖三）。

　　租金高企、成本上漲都是集團面對的主要風險。大家樂要同時面對定位近似的大快活（00052）及美心的夾擊，令集團菜式定價要保持克制。惟大眾化餐飲和經濟相關性較低，加上大家樂的策略推展有多年往績支持，集團未來收入前景仍值得樂觀。保持高派息比率亦是集團另一賣點。集團審慎控制成本，未來維持其至提高派息的可能性甚高，吸引力並不比公用股遜色。

　　宣布全年業績後，大家樂即被資金追捧，炒上22元以上並創52周新高。雖然該股目前市盈率已超過20倍，惟其周息率仍近4厘。在習特會結果未明下，市況仍未言穩，該股現階段可提供一定防守性。待該股回落至22元開始吸納，博其上升15%即見25.5元。一旦該股失守20元心理關口，則宜止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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