收割投資見豐收　復星國際再撒種子

　　復星國際（00656）早年投資的項目進入豐收期，近兩年成功推動不少的潛力企業上市（見表一）。目前復星手上有大量投資項目有待變現，值得憧憬其再施魔法孵出金蛋，為推動股價提供潛力。

　　復星國際近年主力布局健康、快樂及富足三大生態，並透過投資不同產業公司，壯大自己實力，去年全年新增投資約285億元（人民幣，下同）。待時機成熟，復星又吼準機會推動旗下企業分批上市把資金變現，去年就回籠約171億元。依靠過去數年投資，成長，再變現的方程式，復星系公司的蹤迹已遍布全球多個角落。

健康產業完美覆蓋

　　復星的健康生態以旗下復星醫藥（02196）為核心，由仿製藥到創新藥，藥物分銷到醫療器械，醫院服務到健康消費品，基本實現產業全覆蓋。集團的創新藥領域，由復宏漢霖主力發展。復宏漢霖是國內單抗藥物研發領先企業，旗下產品漢利康在國內已獲批上市。復宏漢霖為醫藥界其中一隻獨角獸，去年估值就達到30億美元。復星醫藥去年12月宣布將尋求復宏漢霖在港交所主板上市。一旦成功上市，一筆可觀的投資收益又袋袋平安。

　　至於醫藥界另一獨角獸，前稱掛號網的微醫，是目前國內最大的移動服務醫療平台。復星醫藥先後在2014年及2015年參與微醫兩輪融資，持有其9.7%股份。雖然微醫的上市計劃一直只聞樓梯響，但上月有消息指微醫將分拆主要業務到科創板上市。微醫最新估值亦料達到55億美元，若成事集團價值將進一步釋放。

　　藥物分銷方面，復星醫藥透過國藥產業投資有限公司，間接持有國藥控股（01099）32%股份。國藥為國內三大醫藥分銷龍頭，營銷網絡覆蓋全國主要城市，去年上半年收入就達1,475億元。其餘參股的還有在深圳上市的山河藥輔（深︰300452）及漢森制藥（深︰002412），分別持有15%及5.3%股份。前者為國內領先的藥用輔料生產龍頭，為國家高新技術企業。後者則從事中成藥及醫用製劑業務，為國內具有成長潛力的中小型業企。而系內的控股公司復銳醫療科技（01696），則負責醫療器械及美容業務。去年上半年淨利潤就達7,212萬元，按年增長44%，為集團另一收入泉源。

　　上述業務以外，不得不提集團的健康消費品布局。旗下主要參股項目，為成功在去年11月底上市，國內最大母嬰平台寶寶樹（01761），去年開始扭虧為盈。此外，在上海上市的三元股份（滬︰600429）亦值得留意。三元為國內知名乳制品老品牌之一，復星在2015年注資三元並持有其兩成股份後，三元便開始大展拳腳。去年1月收購法國健康食品老品牌St Hubert，該公司年食品銷量達到3.5萬噸，可以留意兩間公司會否有業務上的合作。

休閒業務布局甚廣

　　快樂生態包括旅遊、時尚及休閒服務，當中旅遊就以復星旅文（01992）為支柱，去年亦開始扭虧為盈。而復星時尚業務，主要以入股有名氣的跨國品牌為軸心。近年不少服裝品牌銷量差強人意，惟復星反而增持各品牌股份。目前集團分別持有法國時尚品牌Lanvin、奧地利絲綢品牌Wolford，及德國快速時尚品牌Tom Tailor約65%、58%及20%股份。這些品牌在外國甚有名氣，而且收入地區主要以歐美國家為主。相信集團亦是看中這點，分散風險之餘，亦有助於復星全球性布局。

　　其餘休閒業務代表，有持有68%股份的豫園股份（滬︰600655）。該股主要從事包括黃金珠寶，地產及商業城等休閒商旅性質業務。同屬該板塊的還有佔股14%的青島啤酒（00168）、國內休閒滷制品商絕味食品（滬︰603517）、服飾銷售商都市麗人（02298）、從事廣告媒體業務的分眾傳媒（深︰002027）、物流快遞商韵達股份（深︰002120），以及仍未上市，持有6.75%股份的菜鳥網絡。

投資偏好科技領域

　　買復星，就是看好公司管理層眼光，信任其培育優質公司成長的商業模式。為迎接新經濟年代，復星亦正吸納新血，務求打造一支年輕及創新的投資團隊。集團2016年宣布建立全球合夥人制度，並同時公布第一批合夥人名單。其中年齡小於50歲的有12位，最年輕的更只有37歲。目前全球合夥人已超過50位，董事總經理人數超過220人。當中專注於海外及國內市場人數各佔一半，相信集團未來將繼續在全球物色有潛力的初創企業作投資。

　　復星近年「食過返尋味」，2016年起加大對外投資金額及項目數量。截至去年10月，集團PE及VC項目達到70個，較2015年增加46個。投資領域亦側重於新經濟產業，大數據公司極光，就率先在去年登陸美國納斯達克。而除了上文提到的復宏漢霖外，包括人工智能領域的杏脈科技，手術機械人直觀復星，均被外界看好成為下一上市目標。

　　復星在公布業務後股價大漲，雖然有大行分別調高及調低其目標價，但在評級上，14間券商均清一色看好給予買入或跑贏大市評級。券商平均目標價為17.48港元，最低價亦有16港元。看好此股者不妨嘗試在本周低位11.7港元買入，上望三成回報即15.2港元，較最低價仍有一定走盞位，止蝕價則可定於前浪底10.3港元。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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