【回顧展望－國金】標指最牛看三千點 歐股料有驚喜日股基本面強

　　2017年全球股票市場大豐收，美股牛市已接近第9年，日股亦創下26年新高，歐洲股市亦見多年高位。雖說美股這隻「老牛」即將踏入第9年，但今年升勢有如脫韁的野馬，道指今年內已71次創新高。來到2018年，散戶亦憂慮美股還能「牛」多久呢？

美股牛市即將踏入第9年，今年升勢有如脫韁的野馬，道指今年內已71次創新高 (CNS資料圖片)

　　在美國總統特朗普上任近一年來，多個競選承諾仍然無蹤無影，稅改僅在有驚無險下通過。不過，美國及全球經濟向好、利率仍在低水平下，資金仍大舉湧入美股。作為美股升市的領頭羊科技股在年尾出現小股災，但資金只是換馬轉炒金融及基建股，未見有走資情況。總結2017年，美股雖然還有一個交易日，標指今年以來累升約20%，道指漲約25%，而納指更升29%。踏入2018年，華爾街大行仍然看好美股三大指數會繼續上升。

科技股動力減 金融股受惠稅改

　　隨著稅改議案獲通過，高盛預計牛市至少能持續多3年，預計標普500指數2018年再漲14%。而另一邊廂，大摩則給出「最牛」目標3000點，但認為除稅改方案外，仍需要配合企業盈利增長、金融市場環境穩定及更大的散戶參與度。摩通亦同意標指明年可高見3000點，不過其增長動力並非今年已累升37%的科技股，而是稅改主要受惠行業金融股。

　　渣打財富管理投資策略主管梁振輝對《經濟通通訊社》表示，美股估值絕不便宜，2018年升幅未必太大，但整體仍會有正回報，要留意首季由稅改主導的基本因素有否改變，同時企業盈利表現亦是一大風險，因目前企業債務水平不斷上升，若盈利表現未能配合，將會帶來新的危機。

日股走高獲經濟及企業盈利支持

　　就在美股刷新歷史新高之際，日股同樣創出26年新高，一度創出連續16日上升的紀錄，但日經平均指數仍然較數十年前的歷史高位低出約40%。日本首相安倍晉三在之前的大選中大獲全勝，權力更加穩固，相信會進一步推行「安倍經濟學」(Abenomics)刺激通脹及經濟，美銀美林認為日本股市目前已有穩固的基本面支持，再加上政局趨向穩定，將有利日股中線表現。

　　2017年日本經濟好轉、開始進入通脹環境，外資紛紛看好日本企業盈利前景，全球最大資產管理公司貝萊德已表明會加碼追入日股，由於目前日股估值偏低，而且央行仍然維持量化寬鬆，加上企業管理改善，認為日本風險資產的向好訊號實在難以令人忽視。

歐股成敗還看政治風險歐元走勢

　　2017年歐洲股市再次令市場失望，歐洲Stoxx600指數雖然今年上漲7.8%，但仍不及美國及亞洲股市的一半，但明年有4大利好因素撐起歐股，包括歐股大幅追落後、企業盈利復甦、經濟基本面改善及歐洲央行仍然維持量寬。

　　2018年企業盈利是歐洲股市的最主要投資主題，瑞銀認為即使歐元兌美元明年升至1.25水平，但若企業明年利潤增加一成，亦將有望帶動Stoxx600指數上升至440點，較上日收盤高13%。不過，德銀對此就不太樂觀，該行認為歐洲股市明年會繼續跑輸美股，因歐元過強會限制企業盈利增長，估計Stoxx600來年潛在升幅僅為3.4%。

　　歐洲近年民粹及獨立的風氣有增無減，地緣政治風險實在不能忽視。法國外貿銀行認為英國脫歐、加泰獨立及意大利大選的風險近期似有降溫，預計2018年股市開局強勁，但對經濟增長前景及地緣政治的憂慮會在年中重新浮現。而梁振輝則表示，雖然2017年股市因政治風險而出現一定的折讓，但預期2018年情況會有改善，歐股的升勢會繼續由企業盈利增長所帶動，但整體升幅將不及日股。

表列歐美日股2017年表現及2018年預測

　　2017年美國、日本、及歐洲主要股市皆全面上漲，展望2018年，大行普遍認為美股將可步入第9年牛市，日本及歐洲股市亦普遍看好。

撰文：吳芷晴

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