經濟失速響警號 救市加碼鞏信心

　　內地7月經濟數據續遜預期，消費及投資進一步放緩，反映經濟三頭馬車全面失速。雖然人民銀行已出乎意料，快速連環重拳調減指標利率，惟眼下民營地產龍頭碧桂園，及央企中融信託先後爆出債務問題，信心陰霾日益密布，中央政府顯然有需要更大刀闊斧祭出實招，快、狠、準地止住危機擴散，全年增長勢頭才有望重新向好。

減息效果未彰 貸款斷崖下跌

　　國家統計局公布，社會消費品零售總額上月按年增2.5%，工業增加值漲3.7%，首7個月固定資產投資則升3.4%，全線趨弱。

　　消費數據按月計不升反跌0.06%，更令本來相信暑期開銷可支持整體經濟增長的經濟師，尤為意外。

　　央行或意識到問題嚴峻，昨日搶先於連串數據揭盅前開始出手，下調1年期中期借貸便利（MLF），以及逆回購和常備借貸便利（SLF）利率，各0.15厘及0.1厘。3個月內第2次降低政策利率，比市場所想快，幅度亦更大，卻也反映上次6月行動，成效有限。

　　過往，央行只要放鬆控制銀行貸款，即能增加信貸，現時資金卻有空轉之虞。上周五公布的統計顯示，7月份貸款和社融增量均斷崖式下跌，多為樓宇按揭的家庭貸款，按月便驟減近8成至2,007億元人民幣。

　　無論從買家角度出發的商品房銷售，抑或房地產商自身的新開工面積，當前態勢均正轉差。市場憂慮籠罩之際，國統局最新突然暫停發布青年失業率數據，只怕助長揣測，不利穩住信心或需求，甚至有可能抵銷人行果斷出手的成效。

　　有別同業恒大，碧桂園向獲視為「優等生」，卻囿於整體樓市持續下行，明明上半年銷售面積冠全國，依然積累巨額虧損。它當前縱未正式違約，但相信已避不過債務重組，連帶拖累龍湖和萬科等民營同儕，債券同受重壓。

不僅表態支持 錢發居民腰包

　　中央政治局會議上月召開後，不同部委接連發表政策文件，以傳達堅定支持民企、促進消費等積極立場。只是，一切愈漸顯得雷聲大，雨點小。倘若北京一邊申明為民企「完善融資支持政策制度」，過去積極遵從「三條紅線」的碧桂園，另一邊竟得不到任何實質支援，栽於資金鏈斷裂，房地產氣氛及政府管治威信相信均將受創。

　　雖然中央暫未大力斥資救市，人民銀行貨幣政策委員會委員、社科院國家高端智庫首席專家蔡昉，或已打響第一槍。他指出，全國經濟已轉向消費為主要拉動力的模式，現時最緊迫的目標是刺激居民消費，需要動用所有合理、合法、合規也符合經濟規律的渠道，「把錢發到居民的腰包」。

　　蔡昉認為，國統局的消費者信心指數，上季已再次跌至令人憂慮的水平，警告信心不足有可能轉成長期行為，進入所謂「資產負債表衰退」。

　　大行瑞銀也形容，經濟正在「非常低位運行」，政策刺激可說還沒到位或落實，只有出爐更有利的貨幣和財政政策，並且穩住樓市，下半年才更有可能達成5%左右經濟增長的目標。各方建言獻策，值得官方參考研究。

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