百威季績強勁高盛唱好 股價曾飆逾一成 啤酒股首選?
05/05/2022
百威亞太(01876)公布今年首季業績,受惠韓國業務表現強勁,首季盈利增29.6%至3億美元,集團又指首季已再調升中國產品售價,且供應鏈未曾發生重大中斷,績後高盛籲買入目標價看26元,股價今日(5日)一度急升11.4%高見21.9元,收市仍升近7%,為表現最佳藍籌。青啤(00168)早前亦已公布季績,雖然3月開始受內地新冠疫情影響較大,首季純利只升一成,但仍獲多間大行唱好,百威盈利增長更理想,難怪股價彈力更強。至於潤啤(00291)則未公布季績,今日股價微升。
(百威網頁截圖)
首季盈利3億美元增29.6% 啤酒總銷量減2.7%
百威亞太公布截至今年3月底止三個月的未經審核業績,期內股權持有人應佔溢利3.02億美元,按年增長29.6%,每股基本盈利升29.5%至2.28仙。期內收入16.32億美元,上升0.4%,毛利8.33億美元跌3.0%,毛利率51%跌1.8個百分點,正常化除息稅前盈利3.94億美元,增長15.2%。啤酒總銷量20.231億公升,減少2.7%,主要是由於自3月起中國在新冠肺炎管控措施程度增高,但部分被韓國的強勁表現所抵銷。
百威:再調升中國產品售價 供應鏈未曾發生重大中斷
聯席主席兼首席執行官楊克指,內地個別城市3月起實施的防疫措施對營商環境帶來顯著影響,從3月中旬起拖累整個行業的銷量在第一季錄得低單位數的下跌,集團首季在中國的銷量亦下降4.3%,估計在3月底內地約有100個城市的夜生活全面關閉,全國僅約42%的夜生活場所開業。但近期內地已加快解除封鎖措施,消費需求亦正回升,而團隊在調整不同省份及渠道的投放上反應非常敏捷。他預料在「動態清零」政策下,未來將繼續出現零星封鎖,但時間會有所縮短,而根據過往兩年經驗,個別城市的封鎖解除後,市場需求將相對恢復。他又透露,繼去年第四季上調產品價格後,於今年3至4月在全國範圍內再將售價調升,增幅達中單位數,預計「高端化」將繼續成為集團業績增長的主要驅動力。
被問到供應鏈有否受阻,楊克指,同業的物流和供應鏈曾出現多次中斷,但由於集團在中國部署了強大的業務足跡,包括在國內不同地區設有30家啤酒廠,廠房與批發商的距離很近,能確保疫情下業務的連續性。而集團需要對國內幾家啤酒廠進行閉環管理,以保啤酒的新鮮度和供應服務水平,但供應鏈未曾發生任何重大中斷,疫情的影響主要在於銷售渠道及市場需求。
高盛:百威季績受惠南韓業務強勁 維持買入評級看26元
高盛發表報告指,百威亞太首季正常化除息稅折舊攤銷前盈利5.7億美元按年升7.6%,該行原預期5.47億美元升3.5%,市場同業原預期5.52億美元。而首季股東應佔正常化溢利為3.04億美元按年升28.8%,高於該行及市場同業原預期2.49億美元(按年升5.4%),主要是較低稅率所致。
高盛指,百威亞太首季業績優於預期,主要是亞太地區東部(特別是南韓業務)所推動,該地區業務收入按年升10.3%,其正常化除息稅折舊攤銷前盈利按年增長達45.6%。另將關注其在中國、南韓地區業務情況及管理層指引、以及成本通脹壓力等,維持「買入」評級,目標價26元。
青啤首季純利升一成 富瑞指勝市場預期目標價96元
青啤上周亦已公布季績,首季純利11.26億元人民幣,升10.2%。收入約92.08億元人民幣,較去年同期升3.14%。集團指,1、2月實現產品銷量、收入和利潤全面增長,但從3月開始,內地新冠肺炎疫情多點散發,對其啤酒銷量影響較大,而首季累計產品銷量212.9萬千升,其中主品牌青島啤酒產品銷量130.4萬千升,同比增長5.1%。
富瑞發表報告指,青啤純利好過市場預期,主要得益於較低的銷售開支比率。另青啤4月已調升山東省地區罐裝生啤零售價約10%,預期出廠價稍後亦將提價,維持青啤為內地必須消費股首選,預期隨著內地疫情受控,公司銷量增長應可進一步復甦,重申「買入」評級,目標價96元。里昂則稱,青啤業績表現優於該行預期,受惠公司加速產品組合升級,青島品牌銷量同比增13.2%,從而推動其平均價格升6.6%,其經營環境正在轉好,預計產品組合升級、特定產品和地區的價格潛在上升會彌補成本增加,維持「買入」評級,目標價由80元上調至84元。
高盛:青啤高端品牌銷量增長強勁 中金:成本壓力可控
另高盛指,青啤首季經營利潤率同比升1.2個百分點勝預期,受疫情影響銷量同比跌3%,不過公司成本通脹壓力也獲平均售價上升所抵銷,其高端品牌銷量增長維持強勁,且內地啤酒市場憂慮因素已大致被消化,由於利潤擴張潛力,維持「買入」評級,給予目標價77元。
中金則指,青啤今年首季利潤略高於預期,主因是其有效的成本控制以及快於預期的產品結構升級。雖然在收緊對疫情管控措施影響下,3月銷量出現下滑,不過公司將可受惠華北啤酒市場高端化,同時其成本壓力可控,特別是公司已經鎖定了大麥等主要原材料的價格至少到今年第三季,預計其毛利將可保持穩定,維持「跑贏大市」評級,予目標價75元。
百威亞太今日升6.82%收報21元,成交4.39億元,青啤則跌1.48%報63.1元,潤啤則升0.33%報45.6元。
(經濟通HV2系統截圖)
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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