濠賭股獲大摩唱好終見反彈 惟仍受困多項負面因素

15/12/2021

  濠賭股近期持續受累疫情影響通關、周焯華事件關停中介貴賓廳業務,以及新博彩法帶來不確定性,股價連日下跌,惟今日(15日)因獲大摩唱好,股價才見似樣反彈全線上升,其中新濠國際(00200)及美高梅中國(02282)半日都升半成。

 

(美高梅網頁截圖)

 

大摩:總市值接近歷史低點 賭收復甦或推動股價

 

      摩根士丹利發表研究報告指,澳門博彩股現時總市值接近歷史最低點,2022年或會好像2016年時賭收復甦推動股價表現跑贏大市,看好本地營運商如銀河娛樂(00027)及新濠國際旗下新濠博亞。大摩認為,儘管復甦緩慢和中介人貴賓廳業務下降,預計2022年賭收按年增長41%。澳門股往往隨著賭收增長勢頭而移動,並應推動2022年的表現,即使2016年的EBITDA為負數,但股票表現仍跑贏大市。以股權自由現金流模型(FCFE)計算,假設2023年為6.7%FCFE收益率,現時市值擁有50%的上行空間,惟將澳門2022年和2023年的賭收分別下調至150億美元和260億美元,料2023年EBITDA只有2019年的90%。大摩又指,未來6個月澳門政府將公布博彩法公眾諮詢結果,起草新的博彩法,最終在澳門立法會通過,將會為行業帶來明確性。大摩普遍調高濠賭股評級及目標價,惟永利澳門(01128)遭下調。

 

 

匯豐研究指放寬清零才有轉機 惠譽將金沙澳博等列負面觀察

 

  匯豐環球研究則指,對澳門賭業股並未失去希望,但預料行業的復甦將呈「W型」的反彈,明年上半年入境防疫限制有機會獲放寬,博彩債券價格或因而小幅回升,但當本地再現感染個案,或博彩法修訂令市場意外,該反彈勢頭便極為脆弱。要直至中國當局放鬆「清零」的防疫政策才可能為博彩業帶來持續反彈的動力,但估計最快也要明年下半年才會發生。目前淨賭收只恢復到2019年約30%的水平,較市場預期的約70%大為落後。在經歷本地疫情反彈,加上當局9月時宣布研究收緊博彩法,令澳門博彩債券年初至今的總回報為-3.1%,而上述兩個風險因素似乎不會在明年消散。瑞銀早前亦將濠賭股的2023年EBITDA預測平均降低3%,及平均下調目標價7%,以反映中介人問題,太陽城(01383)主席周焯華被捕反映了監管信號,即中介人模式將不再被容忍,另預期至明年中,內地、澳門和香港的邊境限制將會減少,導致明年下半年有顯著復甦,但這將取決於Omicron新變種病毒的發展。

 

  另外,國際信貸評級機構惠譽近日將金沙中國(01928)母企拉斯維加斯金沙集團、美高梅中國母企美高梅國際酒店集團及澳博控股(00880)列入「負面觀察名單」。惠譽指出,由於新冠肺炎疫情下,訪澳的內地旅客何時會回復亦不確定,加上如博企未能取得新賭牌,或條款過嚴,都會不利博企信貸,並帶來負面影響。

 

(《開市Good Morning》節目截圖)

 

博企紛關停中介貴賓廳

 

      另一方面,自太陽城集團主席周焯華等人捲入內地非法開賭及涉嫌洗錢案後,近期陸續有博企關停由中介人駐場的貴賓廳業務,永利澳門、金沙中國及新濠博亞據報將分別於12月20日起陸續關停,銀河娛樂亦計劃自明年1月1日起中止中介人貴賓廳業務。

 

熊麗萍:未完全反映負面因素不宜撈底 業務轉型需時

 

      今日《開市Good Morning》節目請來駿達資產管理投資策略總監熊麗萍分析,她認為濠賭股昨日雖跌至低位,但仍未完全反映所有負面因素。她料惠譽提到的幾項負面因素仍持續困擾濠賭股,除了貴賓廳業務問題,內地突發現變種個案亦令人憂慮通關會否受阻。幾項因素都需時消化,其中代理人問題影響大,除了過去資金限制令貴賓廳業務持續收縮外,澳門政府亦要博企轉型,另疊加賭牌問題,濠賭股實不宜撈底,而過去幾個星期縱有反彈幅度也不大。業務轉型方面,除賭收外,博企亦要有旅遊、消閒方面的收入,雖暫受阻疫情,但為了增加政府收入轉型是必然的,而轉型需時,有待更長時間觀察。而在續牌問題上美資博企比華資的更不確定,其中銀娛不明朗因素較少,應會較令人安心,因管理層對政策認識深、業務調整快。

 

       銀河娛樂半日升2.02%收報40.4元,金沙升1.05%報17.36元,新濠升5.04%報9.17元,美高梅升5.35%報4.53元,永利澳門升3.55%報5.84元,澳博升2%報5.1元。

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

 

重溫熊麗萍《開市Good Morning》詳盡分析,請按此

 

 

 

 

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