《真知灼見》美國聯儲局主席鮑威爾昨晚（１５日）在華盛頓一演講會上，對上周美國公布
的消費（ＣＰＩ）及生產（ＰＰＩ）物價指數通脹數字首次作出回應。他指該局一直在等待通脹
回落，但第一季的數字卻是令人失望，到了第二季情況才明顯見改善。他特別強調第二季ＣＰＩ
年通脹率實際上已降回２﹒１％水平，相當接近聯儲局所制定的２％通脹目標，使該局對通脹能
持續邁向２％更具信心。不過，鮑威爾只強調對通脹回落具信心，卻沒有給予市場更多減息時間
表的啟示。另外，鮑威爾同時表示對勞動力市場潛在風險的關注，揚言若就業市場走弱，這也會
成為該局另一減息理據。而昨晚鮑威爾的言論，將很大機會是聯儲局７月３１日（即本港時間８
月１日凌晨）議息會前的最後一次公開講話。至於市場下一焦點，將轉移至本月２６日美國公布
的ＰＣＥ通脹數字上。而按照利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲局９月減息機率為
１００％，而待９月減息後，到１１月再減息機率也有八成。
儘管市場對於聯儲局９月減息預期機率不斷在提升，但昨晚所見，不同市場的反應卻未見異
樣，美元、美債息及美股都變化不大。或許過去聯儲局曾多次暗示減息，於３月議息會時更曾預
期今年有機會減息三次，但最終卻只聞樓梯響。明顯，經過多次對減息失望後，市場今次表現確
是相對平靜，始終現今與９月１８日聯儲局議息會仍有一段距離，當中隨時有機會出現變數。就
讓我們先留意７月３１日聯儲局議息會情況。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵
：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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