《楠楠自語》筆者一向討厭節目主持人年初第一集就問今年目標多少？恒指高位低位怎麼看
？有意義嗎？聽日會唔會落雨？我會唔會中３Ｔ？唔係升就係跌㗎啦！問升跌確實無聊，投資最
重要的是邏輯。
《彭博》現時預估２０２４年恒生指數的市盈率是７﹒７倍，看似便宜，但現實的經濟狀況
足以支撐香港的上市公司維持盈利增長嗎？就拿權重股ＡＴＭ來說，疫情過去，反而業績增長乏
力，以騰訊（００７００）為例，營收由２０１９年的增長２０﹒７％，變成去年的８﹒１％，
利潤增長也逐漸放慢。當局還嫌騰訊壟斷市場，三日一整改，五日一監管，業績不爛才怪。
監管和盈利倒退導致市場下調恒指的估值。中軸不斷往下調整，即使反彈也只會處於下行趨
勢。便宜是有原因的，不要因為便宜就買。
至於坊間所說的４００００點，大家可以簡單想一下。現時恒指約１６０００點，需要升
１﹒５倍才能達到４００００點大關。要拉上波幅甚低的公用股、內銀股等，龍頭科技股漲幅必
須超過三倍，才能有此效果。繼續以騰訊為例，現時動態每股盈利為２０﹒４９元人民幣，若明
年盈利增長３０％，而市盈率估值調升至３０倍，或許等夠達到目標。
《英雄聯盟》、《王者榮耀》及《和平精英》對業績的拉動已可算是炒冷飯，還有其他重磅
新遊戲嗎？廣告業務還能增長多少？金融科技能盈利？３０倍ＰＥ是近在咫尺還是遙不可及？筆
者只能說，對於數字，大家不要一廂情願。
４００００點，或者只是一個傳說。《南華證券高級分析師 莫灝楠》
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