《缸邊隨筆》美聯儲局目前有鷹、鴿兩派，但如真依數據來定加╱減息否，則美聯儲局是不
能不鴿。原因？
美聯儲局管財有兩個指導方針：
（１）要讓物價穩定，即要遏通脹；
（２）要支持經濟發展，即要就業穩定增長。
這兩個方針是互相矛盾的。要遏通脹即要犧牲經濟，要使經濟緩下來，最有效的方法是失業
人多。消費者無錢可花，不捧高貨價，因在無需求下，物價自然會跌。但如果消費者窮到只能吃
麵包，連牛油也吃不上時，再遏通脹也沒意思，因為連人都餓死了，麵包也無需求了，這就成為
通縮，通脹沒了，不用遏了。
當就業良好，消費者多了收入，可以出錢追貨價，通脹就會來，但這個就業要看職位的質量
。長工，在美國除了工資外，尚有連串福利，如醫療福利、社會保障金供款等。如是散工就只得
乾工資，是沒有醫療福利和社會保障金供款，到退休時就煩了。
＊非農職位增長有水份＊
１０月公布的非農職位增長激增３３﹒６萬個，較市場預期的增１７萬個，增逾倍，為甚麼
市場估得這麼差勁？
這個增３３﹒６萬個職位，如以統計學上言，是超乎市場所估的６個標準差。對不太認識統
計學的讀者言，對６個標準差可能無乜感覺。但對有馬跑的香港人言，６個標準差的出現，即是
三腳馬也跑贏了打比冠軍馬。此即，無機會囉。但為甚麼無機會也可跑出？
如不計季節性調整（這要由美官方做），單取９月的職位增長拆開來看，就是，新增職位只
為８﹒６萬個，是低於耶倫以前講的１０萬個職位增長才安全，低於１０萬個職位增長就是就業
情況有危。這個８﹒６萬個職位增長是較今年５月的最低增長額，亦只２０２３年以來的第二低
增長額。
如拿９月的就業數據與之前數據對比，就會發現年來長工減少了８８﹒５萬職位，散工增了
１１２﹒７萬個職位，而打多過兩份工的人大增。
如果新職位真大增的話，失業人數應跌，但卻出乎意料仍保持在３﹒８％，而不是如市場估
的會回下至３﹒７％。失業人數持續高位只說明一個問題，美國的消費者，因失業人不少，消費
額將跌，通脹上升壓力可以減，這或許就是又有美聯儲局官員出來放鴿的原因。
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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