《台股直擊－溫傑》資金專注人工智能概念，AI PC有前景

　　人工智能股龍頭輝達業績遠優於預期，令市場對相關股份的興趣再次升溫，台股自然受惠。台灣加權指數本周一度突破21900點，再創歷史新高，表現優於我們預期。由於AI股持續成為市場焦點，今個星期我們會探討AI PC（Artificial Intelligence Personal Computer，人工智能個人電腦）的投資前景。
　
*今年PC需求復甦*
　
　　先作一個簡單個人電腦市場的回顧，受庫存調整影響，2023年全球PC出貨年減15%至2.423 億部，我們認為目前需求見底回升。事實上，單計去年第四季，出貨量其實已恢復按年增長。而今年第一季多數地區PC出貨量皆呈現按年增長（僅亞太地區年減5%，主因中國需求疲軟），根據Gartner統計，首季全球PC出貨量年增2%，優於我們預期。
　　展望未來，大多數PC品牌商均對第二季PC銷售持正面觀點，例如華碩展望其PC收入將按季增長10-15%。此看法呼應台灣前五大個人電腦ODM（Original Design Manufacturer，原始設計製造商）首季出貨量優於預期與次季個人電腦出貨量季增個位數的展望。進一步了解的話，行業存有多項利好因素，包括商務PC換機潮、2025年Windows 10停止技術支援、AI PC上市。我們預期2024年全球出貨量年增3%，而商務PC將優於消費型需求。商務機種比重較高的ODM將較為受惠，如仁寶電腦(2324.TT)。
　
*AI PC帶動整體產業*
　
　　針對上述最後一個因素，即AI PC上市，料中長期可帶動整個行業增長。惠普 目標AI PC 佔其今年下半年出貨量10%左右，且AI PC均價較一般PC 將提高5-10%，並預期三年內AI PC 佔其總銷量達40-60%。華碩則估計2026 年AI PC出貨量滲透率將超過50%。此外，Lenovo預期未來3 年AI PC將逐漸自高階機型擴及至主流機型，從而加速PC換機周期。我們預期2024 年AI PC 滲透率達15-20%，出貨量約3000-4000萬部，2026年將超過50%。而在AI PC滲透率上升的趨勢中，單價提高將利好品牌廠營運，零組件廠商具規格升級者亦將受惠，如電源與記憶體等。基於2024-25 年PC需求復甦，將利好品牌廠微星(2377.TT)，以及個人電腦ODM 廠商如緯創(3231.TT)、仁寶等。然而在看好之餘，都需要提醒大家，AI PC是一個中線投資概念，最終滲透率及對個別公司業績的幫助仍存變數，因此投資時不宜盲目樂觀，應留意估值及盈利展望等因素。
《凱基亞洲投資策略部主管溫傑》
　
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