經過上半年的現實洗禮，投資者恐怕不易再有太大憧憬和幻想，對於美聯儲為首的一眾央行，會否提早把加息步伐放慢，以至更遠的一步減息大計，都大概有了新的體會。
*海嘯後環境幾何級數演變*
事實上，上半年的軌跡，在在說明了，如今就算央行大員打算進行期望管理，恐怕投資者亦不易接受，畢竟，如今的期望管理，有別於過去十多年來，由金融海嘯引發的量寬低息環境，差別之大，隨時日而變化的，是幾何級數。
是的，當日央行一心一意，務求大家相信，只要有央行背書包底，一切好辦，萬事可以放心，大家不要隨便亂拋售資產，資產價格止跌回穩，回穩向上帶來升值預期，愈來愈多人體驗到資產升值的好處，形成一個自我實現預言的機制，久而久之，便忘記了，其實一切只是變魔術的，把當前的危機，化為很多年後，在更多不為人知的角落，以其他金融工具形式存在的泡沫。
*從紙上富貴變真實生活一部分*
這樣一變，就已十年，投資者都善忘，尤其是賺錢的時候。如此年代，大家在紙上富貴得到好處，有些更善用紙上富貴，變為真的富貴，由虛幻化為實物，不少新創科企巨人，都是這樣燒錢燒出來的，當中的服務產品，大家很熟悉，日常生活一部分，不可或缺。
然而，推遲了的危機，不等於沒有危機，央行不是全能全知全善者，只能見步行步，小心走路。可以說，幾年前的全球疫情，是打斷了這個美夢的一個小意外。
*通脹預期出現了，卻非配合央行而行*
是的，全球疫情帶來當前供求翻天覆地的變化，最終影響所及，通脹預期在沒人想像的時候，出現了，而且是頑固地存在著，本來央行打算這是千載難逢的好機會，希望這個求之不得的通脹正數出現，可是到後來，揮之不去的通脹預期，不是僅僅以三數個巴仙卑微地配合央行大計，反而是直撲至雙位數，非常嚇人。
過去幾年，全球各地，尤其是歐美的央行，費著九牛二虎之力，才對通脹有點控制，但尚未可以言穩，故此，今年內，即使數次有契機，例如歐美銀行出事，都未可以動搖到央行大員的決心。
*投資者自以為是，上半年多數做錯*
偏偏外界卻太自以為掌握局方所想，早已把提速加息到降速加息的整套劇本，嘗試在金融投資上演，結果如何？相信大家留意到，全球多數投資者年初的主題，上半年都沒做得對，佔了絕大多數。面對如此局面，只能忠告投資者，前事不忘，後事之師，下半年不見得比上半年清楚！《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
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