《融天納地－溫天納》內地第一季度經濟趨勢超預期

　　內地3月份製造業PMI指數重新回到擴張區域，表現對比過去六年的同期環比變動，尚算不俗。除季節因素外，在加速發展新質生產力、推進製造業設備更新等政策的拉動下，製造業生產復甦加快，當中、生產性服務業表現較好。此外，隨著海外補庫存等需求回暖，出口預期改善，中小型企業數據亦再次回到景氣區域。
　
　　內地3月份採購量指數及企業生產指數轉回擴張區域，企業增加採購、擴大生產。從高頻數據來看，水泥發運率、石油瀝青裝置開工率、汽車輪胎開工率、江浙織機等最新平均數據較上月均上升。3月新訂單指數及新出口訂單指數同步轉為擴張區域，供應需求兩端均同步好轉。
　
　　內地三十大中城市商品房成交面積較上月環比改善，但持續力度有待觀察。參考內地3月1至24日數據，在傳統產銷旺季以及汽車以舊換新等促消費政策作用下，汽車銷量環比增長較快。
　
　　庫存指數均回升，企業增加採購、擴大生產，庫存指數相應增加。不過，需要留意，內地企業的購進價格持續上升，主要受原油、銅、鋁等大宗商品價格上升影響，而出廠價格則回落，反映需求不足企業仍佔一定的比例，實體經濟需求有待進一步提振。內地企業短期內正處於補庫存階段，但盈利則有待進一步改善。
　
　　今年國家財政預算草案提出要增加中央預算內資金投資規模、繼續擴大專項債券投向領域和用作項目資本金範圍，基建領域保持較快增長。在數據上，內地3月份建築業商務活動指數回升升，天氣回暖基建開工等季節性因素亦存在一定的推動作用。
　
　　在零售消費上，亦需要留意3月份服務業景氣水平持續回升，主要是生產性服務業加快復甦，批發業、郵政業等景氣水平回升。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授　溫天納》
　
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