今天(30日)是巴菲特94歲生日,近日巴郡(BRK)市值首次突破1萬億元(美元.下同),像為他提早送上了生日禮物。不過,沒有人會長生不死,正如不肯與時並進的企業,不會永遠錄得非凡增長,甚或會走向凋亡一樣。
巴郡A股(BRK.A)前天(28日)一度升1.2%,創699440.93元的高位,讓巴郡的市值突破了1萬億元,最終收報696502元,升0.7%;巴郡B股(BRK.B)則收報464.59元,升0.9%,今年以來,已累計升逾28%。
市場解讀,巴郡市值突破的意義在於,它是首家市值達到萬億的非科技類美國上市公司。今時美國市值逾萬億的公司都是美股科技巨頭,包括蘋果(AAPL)、英偉達(NVDA)、微軟(MSFT)、Google母企Alphabet(GOOG)、亞馬遜(AMZN)及Facebook母企Meta(META)等6家。而巴郡專注投資於舊經濟股,卻達到進入這個美股「萬億俱樂部」的門檻,會否意味著舊經濟一眾板塊中,仍有許多投資機會?
*買股不是買板塊*
首先,雖然巴郡對蘋果的持股量,已從今年第一季度約8億股,減持至約4億股,但它在蘋果龐大的持股量,仍有助它近期股價和市值的升勢。其次,投資應是買股不買市:市差也有表現好的股,而市好又會有表現差的股,不能一概而論;同樣,買股不是買板塊:新經濟有差勁之股,而舊經濟中也有表現突出的公司。
如果看巴郡的投資組合,它持有公司的業務涵蓋鐵路、保險、零售、能源等領域,包括:BNSF鐵路、Geico保險、連鎖雪糕及快餐店Dairy Queen、可口可樂、西方石油(OXY)等公司。業務看似繁多廣泛,實可以「民生日用」4字概括。
巴菲特自1965年接管陷入困境的巴郡以來,以當年股價約19元計,今天就升了逾3.6萬倍!巴郡旗下一眾公司的產品需求,例如可樂、嬰兒食品等消費品,都隨美國國民收入增加、美國國際貿易及影響力外拓,覆蓋全球,市場規模愈大,盈利便愈多。
80至90年代,香港兩大超市打入市場,也是學巴老的商業模式。
*美國貨銷情難再*
民生日用的消費品不需要甚麼高科技,所以除了「AI廁紙」(講笑咋)外,其他消費品賣不出的機會較低。過去幾十年,隨著全球經濟增長,消費市場蓬勃發展,只要符合市場需求,企業便有生意做,盈利也會可觀。巴郡便是在這大趨勢下,隨著美國對全球影響力的擴張而受惠。
不過,時移世易,巴菲特/巴郡隨美國進入各國市場這種賺錢/盈利的方程式恐怕要out了。美國貨打不入或放棄進入中國市場是主因,例如美國可樂的文化底蘊,便不如中國茶文化的豐富深厚。可樂僅獨沽一味品牌與專利配方,但中國茶卻如法國紅酒,講究產地、年份,以及品茗所配套的生活態度。
正日落西山的美國商品,相對於性價比超高的中國「智」造,莫說要征服14億人的市場,連進入市場兼站得住腳,亦十分困難。巴郡的發展及其盈利前景,將隨著美國在全球的影響力消退而增長停滯。另由於美國國內市場消費力逐步減低,巴郡業績表現同樣將不似從前。
此外,巴菲特也因中美政治的考慮,不願投資中國企業。最錯的是沽比亞迪(01211),無形中放棄了一家前景好、增長中的公司,這其實有違他價值投資的原則。今時巴老正等待另一場像2008年金融海嘯的危機,好讓他趁股價低殘去撈貨,但他的如意算盤不會打得響。
當年金融海嘯教曉了美國政府以QE解困,若再來海嘯,美國還不是又會印銀紙?到時巴郡多達2770億元的現金儲備,如無黃金支持,將會貶值多少,難以想像,故筆者曾說巴菲特頭大因錢多,便是這個意思。
*一本通書去投資*
巴菲特其中一個投資秘訣是「不熟不買」,即他不會買自己不理解的公司(產業/業務)。那是他經過幾十年的實踐的一個概念:投資者可以通過長期不懈的努力,真正建立起自己的「能力圈」。
所謂「能力圈」,是指投資者能夠對某些公司或行業,比絕大部分人有更深的了解,並能對公司未來長期的表現,作出比其他人更準確的判斷。在這「能力圈」裏,就是自己的獨特能力。「能力圈」有「邊界」,在「邊界」以外投資,才真正有風險。
不過,錢幣有兩面,巴菲特正是因為對科技股、AI股不願一顧,而不斷錯失了不少機會。如果他有買英偉達,相信巴郡的市值早已過萬億。人生罕見百齡,股神終會老去,如巴郡日後投資仍因循不變,10年後還會否是一項好投資?更莫說會否可延續另一個百年,甚至千秋萬世了。
巴郡過去業績由客觀條件造就,可謂因緣湊合,才得成功;巴菲特不投資於AI,不適時變通,在電子科技的10倍速年代,只會「大江東去浪淘盡,千古風流人物」。投資惟有如老子所說,「上善若水」,因勢變形,才不致被巨浪淘汰。
正是:今我紅樓夢斷碎,他朝君體也相同。《資深投資者 石鏡泉》
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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