施羅德投資策略研究部主管Duncan Lamont指，在過去18年中，其中13年沒有一隻美國股票能夠連續兩年躋身十大股票。研究數據顯示，追逐過去股市贏家存著風險。即使能保持在前100名股票內的亦是較少，平均每年有15家企業能夠連續兩年躋身前100名之列，但兩三年後再次排名前10名或前100名的機率同樣較低。
這些企業的表現不再像從前那樣優異，並逐漸回落至較低水平。在這18年中，有14年表現最好的10家企業在接下來的一年中平均跌至表現排名的下半部分。它們更可能成為表現較差的股票之一，而非表現較好的股票，而且他們的排名跌幅通常較大。其他市場亦存在類似的趨勢。在日本和英國，在18年中有11年，平均表現前10名的企業在翌年跌至表現排名的下半部分。在德國，這種情況在過去18年中發生了14次。
*強勁升幅使估值高於基本面，熱門股票股價波動大*
作為人類，喜歡引人入勝的故事，還有甚麼比贏家的故事更吸引呢？炒作或許令人感到振奮！這就是為何在實際操作中，價值投資在心理上如此難以克服的原因，因為價值投資涉及買入表現不佳和不受歡迎的股票。
更加廣泛而言，投資者應該謹慎追逐業績。強勁的升幅往往會使股票估值高於其實際基本面（比如業績）。股價亦逐漸反映出愈來愈樂觀的預期。特斯拉(Tesla)的交易估值一度達到未來12個月盈利普遍預測的200倍（目前為77倍）。就未來12個月的盈利倍數而言，昔日科技「七巨頭」(Magnificent-7)的市值加起來是金融市場上其他公司市值的兩倍。一些企業或能夠實現這些預期（確定揀選哪間公司能夠做到是困難的事），但許多企業則無法做到。而且，只要收益略有下跌或外在環境發生輕微變化，就像2024年8月發生的情況，「熱門股票」的股價就會出現大幅波動。
*穩步累積幾年良好業績企業，將實現更好投資回報*
從長遠角度來看，領先的企業通常不是任何一年中表現較好的企業，而是能夠長期達到可持續增長的企業（這裏指的是它們可維持增長，而不是環境、社會和企業管治（ESG）方面的可持續性，儘管這些概念可能是相關）。隨著時間推移，穩步累積幾年的良好業績和表現，將能實現比盲目追逐最佳表現企業更好的投資回報。
舉例來說，若將100美元投資於一隻每年上漲10%的股票，三年後最終價值為133美元。若股票在三年間的平均年回報率分別為上漲20%、下跌10%和再上漲20%，按帳面計算，其平均年回報率僅10%。在這種情況下，100美元在三年後的價值僅為130美元。
近年，動能投資策略頗受歡迎，但盲目追逐光環可能會導致較高的投資成本和平庸的回報。引用嘻哈巨星Public Enemy的話：「不要相信炒作。」
《環富通基金頻道10日專訊》
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