本欄很少直接談及行情，筆者就少有地報報板，看看昨天各地市場表現如何：
| 道瓊斯 | -494.82點 | -1.21% |
| 納斯達克 | -405.26點 | -2.30% |
| 標普500 | -75.62點 | -1.37% |
| 日經225 | -1864.48點 | -4.89% |
| 台灣加權 | -784.88點 | -3.47% |
筆者下筆之時，港股跌約350點，而A股亦偏軟。跌跌不休，主要的原因除了美國經濟數據轉弱、美國聯儲局計劃減息之外，還有因為科技股估值過高，公布業績之後，市場非常擔心近年對於人工智能的大規模投入並不能帶來利潤，質疑AI的投資回報(ROI)。簡單來說，就是估值太貴，導致市場在眾多數據公布的時間點來個大調整。
牛市是否結束、AI是否玩完這些偽命題，是沒有意義的。我們暫時雖然看到股價在不斷下跌，但實際上AI的投資和開發仍然火紅火熱地進行當中，因此我們很難在這個位置判斷AI是否已經開始泡沫爆破。
但筆者覺得，大家應該從投資組合構建的角度去看待這件事。任何情況下，All In也是不對的，即使AI多麼熱炒，也必須留有餘地。筆者最近和幾位友好行家搞了一個美股的操盤比賽，進行3個月，剛好經歷AI最後一波狂潮，亦剛好經歷日圓反彈、科技股業績期等重大事件，小弟幸不辱命暫時名列第一，靠的除了是AI和日本股市之外，也有像是安達保險和可口可樂等保守型股份。
之後一段時間，市場可能繼續炒作經濟衰退和減息，公用類型股份將會成為避風港，例如可口可樂、麥當勞(MCD)、聯合健康(UNH)，以及香港的電能(00006)和長建(01038)等，短線或能倖免於難。或者會有讀者嘲笑筆者買廢老股、龜縮之類，但筆者始終認為不要爭一日之長短，組合管理是一場很長很長的馬拉松，基金經理也不是每次都能食盡大浪，看不清楚的，避開就是。《南華金融集團副總監 莫灝楠》
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