高盛發表研報指,對新東方(09901)截至2024年5月31日止第四財季利潤率下滑感到意外;經調整營業利潤率按年跌5.9個百分點,較高盛原先預測低3.3百分點。報告將2025-27年集團收入預測下調6%,並削EPADS預測6%至8%,維持新東方「買入」評級,目標價由86元下調5.8%至81元。
報告估計,教育核心業務的經調整營業利潤率在2024財年按年增長約5個百分點至約11%,或在第四財季按年下降4-5個百分點至約3%。原因在於產能擴張加速導致前期成本上升;增量支付給管理階層和員工的薪酬;文化旅遊投資,認為在學習中心成熟度、利潤率較高的K-12業務帶來的更高收入組合以及旅遊投資拖累較小的推動下,未來幾年教育業務的利潤率上升軌跡將保持不變。
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《經濟通通訊社1日專訊》
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